סיווה – סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2014

אופנהיימר מעלים את מחיר היעד לסיווה ל- 23$
פעילות חברת סיווה (CEVA) צפויה ליהנות השנה ממספר גורמים חיוביים: 1. מעבר הצרכנים בשווקים המתעוררים לסמארטפונים זולים; 2. אינטגרציה ורטיקלית של תכנון שבבי הסלולר; 3. הדגש על חסכון הספק בתכנון השבבים; 4. שימוש גובר בפתרונות חיבוריות (wi-fi וכו'). גורמים אלה צפויים להרחיב את נתח לקוחות סיווה מקרב חברות השבבים בשוק שבבי ה-baseband ולהוביל להתאוששות בקצב הצמיחה בשוקי הליבה, כאשר בטווח הארוך יותר צפויה פעילות סיווה ליהנות מהרחבת שוקי היעד בעבר לתחום ה-baseband, הזדמנות שמוערכת על ידי הנהלת החברה בכ-700-900 מיליון מכשירי קצה נוספים. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר היעד מ-19$ ל-23$.

· ברבעון הרביעי 2014 רשמה סיווה הכנסות של 13.8 מיליון דולר עם רווח של 0.09$ למניה, מעל לתחזיותינו של 13.6 מיליון דולר ו-0.06$ למניה. החברה חתמה במהלך הרבעון על 11 הסכמי רישוי חדשים והציגה הכנסות שיא מתחום הרשיונות. הרווח הגולמי נותר יציב ברמה של 91%. אספקות שבבי לקוחותיה של סיווה צמחו בקצב רבעוני של 18%, כולל צמיחה רבעונית של 23% בתחום הליבה של שבבי ה-baseband.

· הנהלת סיווה צופה האצה במעבר ממכשירי הדור השני (2G) למכשירי הסמארטפון (3G/LTE), במיוחד בשוק הסיני ובשאר השווקים המתעוררים. בתחום ה-feature phones המסורתי מגדילה סיווה את נתח השוק ל-75%, אם כי מדובר בשוק דועך.

· אנו רואים את שנת 2015 כשנת מעבר עבור סיווה, שצוברת תאוצה ברשיונות לתחומים מעבר לתחום ה-baseband. פוטנציאל שוק חדש זה מוערך בכ-700-900 מיליון מכשירי קצה בשנת 2018, אספקות ראשונות של מוצרים אלה צפויות להתחיל במהלך 2016.

· הנהלת סיווה צופה ברבעון הראשון 2015 הכנסות בטווח 12.7-13.7 מיליון דולר, עם רווח non-GAAP בטווח של 0.06$-0.08$ למניה ורווח גולמי של 91%. בשנת 2015 כולה צופה החברה צמיחה שנתית של 10%-30% בפעילות התמלוגים מהשפל של השנה שעברה. אנו מעדכנים את תחזיותינו כלפי מעלה, ומעלים בהתאם את מחיר היעד מ-19$ ל-23$, תוך שמירה על המלצת Outperform, בציפיה להתאוששות ארוכת טווח בעסקי החברה.