צ'קפוינט –סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2014

סקירה של אופנהיימר על דוחות צ'ק פוינט.
חברת צ'קפוינט (CHKP) עקפה הרבעון את תחזיות הקונצנזוס בכל קנה מידה, עם הפתעה חיובית בקצב הצמיחה בהכנסות, ברווחיות, בתזרים המזומנים ובהכנסות נדחות. גורמי הביצועים החזקים בפעילות החברה כוללים התקדמות בסגמנט ה-software blades, ביקושים ערים הן בפלח הנמוך (עסקים קטנים ובינוניים) והן בפלח הגבוה (מרכזי נתונים), וכן הסביבה התומכת של השקעות ארגונים בתחומי אבטחת מידע. הנהלת צ'קפוינט צופה בשנת 2015 צמיחה בהכנסות בקצב של כ-8.6%, מעל הערכת הקונצנזוס לצמיחה של כ-6%. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית צ'קפוינט עם מחיר יעד של 90$ ורואים במנייה, הנמנית גם על רשימת המומלצות "ישראליסט", השקעה אטרקטיבית המשלבת יתרונות ערך וצמיחה.

· חברת צ'קפוינט הציגה ברבעון הרביעי 2014 תוצאות חזקות, הכנסות של כ-420.6 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ- 9%, עם רווח נקי non-GAAP של 1.07$ למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס של 415.9 מיליון דולר ו-1.05$ למניה. בדומה לרבעונים הקודמים, הגורמים שהובילו להאצה בקצב הצמיחה ממשיכים להיות התקדמות בפעילות ה-software blades ומוצרי החומרה (appliances) לפלחי ה-SMB (Small-medium business) וה-high-end (מוצרים למרכזי נתונים אירגוניים).

· תמהיל ההכנסות - מכירת רשיונות תוכנה היוו כ-162מיליון דולר, צמיחה שנתית של 6%, ואילו מכירות מוצרי ה-software blades עלו לכ-72.4 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-20%), כאשר שני תחומים אלה במשותף צומחים בקצב של כ-10%, קצב צמיחה מעל הממוצע במגזר אבטחת מידע. חלוקה גיאוגרפית - אמריקה היוותה נתח של כ-48% מסך ההכנסות, אירופה הניבה כ-38% מהכנסות, ושאר העולם כ-14% מהכנסות. החברה הציגה צמיחה של 11% בהזמנות (billings), מעל הקונצנזוס מזה הרבעון השלישי ברציפות, והשיגה צמיחה בהכנסות נדחות בקצב גבוה עוד יותר של כ-17%, אינדיקציה חיובית לגבי הצמיחה העתידית.

· הנהלת צ'קפוינט סיפקה תחזית גבוהה מהצפוי ל-2015, עם צפי להכנסות בטווח 1.6-1.65 מיליארד דולר (מעל הקונצנזוס של 1.59 מיליארד דולר), וצופה השנה רווח non-GAAP בטווח 3.90-4.02$ למניה. ברבעון הראשון 2015 צופה החברה הכנסות בטווח 360-375 מיליון דולר ורווח בטווח 0.89$-0.93$ למניה. אנו מעדכנים כלפי מעלה את תחזיותינו וצופים בשנת 2015 הכנסות 1.62 מיליארד דולר (צמיחה שנתית של 8.6%) עם רווח נקי של 3.97$ למניה, ואילו בשנת 2016 – הכנסות של 1.77 מיליארד דולר ורווח של 4.56$ למניה.

· במקביל לפרסום דוחותיה השנתיים, הגדילה צ'קפוינט את היקף רכישת מניות עצמית בכ-50% ל-1.5 מיליארד דולר (כמחצית מקופת המזומנים), עם העלאת היקף רכישות רבעוני לכ-250 מיליון דולר. במקביל, תמשיך החברה להגביר את השקעותיה במחקר ופיתוח למען הצמיחה העתידית, תוך העדפת פיתוח פנימי על פני אסטרטגיית ה-M&A. בנטרול קופת המזומנים של 3.68 מיליארד דולר (19.5$ למניה, כרבע משווי השוק), נסחרת מניית CHKP במכפילי רווח של 12.6 לתחזית 2016, תמחור אטרקטיבי במיוחד במגזר אבטחת המידע וכן ביחס לסקטור הטכנולוגיה הכללי. אנו משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 90$, מכפיל 15.4 על תחזית 2016 בתוספת המזומנים.