הראל: מעלים את פרטנר למשקל יתר במחיר יעד של 85 ₪

האנליסט אמיר אדר מפרסם סקירה בעקבות הדוח הכספי ורואה פוטנציאל לאור הדיסקאונט האטרקטיבי בו נסחרת החברה
הראל מעלים את המלצתם לפרטנר למשקל יתר וזאת לאור הדיסקאונט האטרקטיבי בו נסחרת החברה, המלצה זו הנה המשך ישיר להערכה הקודמות כי תחום הסלולר הנו החסין ביותר בשוק התקשורת מפני האטה וזאת למרות כניסתה הצפוייה של פלאפון לרשת ה- HSPA והאופק הרגולטורי המתגבר.

התוכן טרם הגיע לתקרת הזכוכית – החברה רשמה צמיחה של כ- 26.6% בהכנסות מתוכן (כולל SMS) לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה- ARPU משירותים אלו צמח בכ- 22% לעומת הרבעון המקביל לרמה של כ- 25.8 ₪ , אנו סבורים כי הפוטנציאל לצמיחה עדיין קיים ומעריכים כי בשנת 2009 תמשיך החברה לרשום צמיחה דו ספרתית בסעיף זה.

השלכות ביטול עסקת הוט- בטווח הקצר פרטנר יוצאת נשכרת שכן היא נמנעת ממצב בו היא מתמודדת מול 2 קבוצות תקשורת גדולות, יחד עם זאת התנגדות הממונה לעסקה זו עשויה לחייב את החברה להמשיך ולפתח את הפעילות החוץ סלולרית שלה ממקורות עצמיים.

השוק הביתי– אנו ממשיכים להעריך כי פעילות זו תהיה בעלת אופי מהותי לחברה רק לאחר השגת כרבע מיליון מנויי VOB. לאור אי הוודאות בנוגע למבנה העלויות של הפעילות החדשה לרבות עלות הרכשת מנויים, הפוטנציאל לקניבליזציה וקצב התקדמותה בשנת ההשקה הראשונה, איננו מביאים אותה לידי ביטוי במודל שלנו. זאת למעט בהנחות ה- CAPEX שלנו לשנתיים הקרובות כך שלמעשה קיים כאן UP SIDE מסוים (להרחבה בנוגע לשוק הביתי אנא ראו עדכון מיום 3/8/08).

הקפאת תוכנית ה- BUY BACK- בהתחשב במצב השווקים וכוונת החברה להקים פלטפורמה חוץ סלולרית אנו מבינים את השמרנות שנקטה ההנהלה בהודעתה על עצירת תוכנית הרכישה העצמית. נציין כי בזמנים אלו גם חלוקת 80% מהרווחים אינה מובנת מאליה (למעט בשוק התקשורת).

מעלים במקצת תחזיות לשנת 2009 – למרות ההישג המרשים לרבעון אנו מעלים רק במקצת את הערכותנו לשנת 2009. אנו מעדיפים להמשיך ולנקוט בתחזית שמרנית (גידול כמותי ברווח ולא במרווח) וזאת לאור השקת הרשת של פלאפון, מגמות שע"ח והאופק הרגולטורי (חיוב לפי שניה, חיבו שיחות בינלאומיות, אפשרות לחזרת הקישוריות וכיו"ב).