גאון: ממליצים "קניה" על מלאנוקס במחיר יעד של 10.5 ד'

35% מעל מחירה הנוכחי
מלאנוקס הינה יצרנית מוליכים למחצה, המייצרת מתגים ומתאמים בתקן ביצועים גבוה המאפשרים תקשורת במהירות גבוהה בין שרתים, תשתיות תקשורת ומערכות אחסון מידע. החברה הינה חברת "פאבלס", כלומר המחקר והפיתוח מתבצעים בישראל ע"י החברה ואילו הייצור מתבצע במזרח ע"י קבלני משנה. מוצרי החברה הינם חלק מהפתרון הכולל והן משפרות ומייעלות את הביצועים של המערכת הכוללת כך שההחזר על ההשקעה עולה. תקן האינפינבנד בו חברת מלאנוקס הינה מובילת שוק הוא תקן ביצועים גבוה המאפשר תעבורת נתונים מהירה ויעילה ומתמודד ביעילות עם האתגרים של מנהלי ה- IT בחברות (הרחבה על תקן האינפיניבנד בהמשך).
האטה כלכלית בעולם יכולה לפגוע בצמיחת ההכנסות של מלאנוקס. להערכתנו, אחוז נכבד ממכירות תעשיית המחשוב עתיר הביצועים הינו לחברות הפיננסים הגדולות בארה"ב (חברות הברוקרים הגדולות שחלקם הסתבכו במשבר), המחיקות הגדולות יכולות להביא לקיצוץ בהשקעות במחשוב. על פניו נראה כי הפגיעה (אם תהיה) הינה מוגבלת בשל אחוז החדירה הנמוך של הטכנולוגיה והבלאי של הציוד הקיים המחייב החלפה בכל מקרה. חשוב לציין כי היות והחברה אינה מוכרת למשתמש הסופי אין לה יכולת להעריך את היקפי המכירות למגזר הפיננסי.
המנייה ירדה מתחילת השנה בכ- 67% וזאת על אף שלא הייתה הרעה בעסקי החברה ואף להיפך, החברה הכתה את תחזיותיה לרבעון ה- 3.
ביצענו שתי הערכות שווי ע"פ שני תרחישים, תרחיש ריאלי (שמרני) ותרחיש פסימי, השווי הכלכלי על-פי המודל הריאלי הנ"ל הינו 10.5$ דולר למניה 35% מעל למחיר המניה הנוכחי, אומנם סביר להניח כי בטווח הקצר מחיר המניה יושפע מהמומנטום בשוק אך בטווח הארוך נראה כי היתרון הטכנולוגי ואיכות ההנהלה יעזרו לחברה לצלוח את המשבר הנוכחי. במודל הפסימי השתמשנו כדי להמחיש את ההרעה המשמעותית המגולמת במחיר המנייה.