כלל פיננסים: מס נמוך עזר לשורת הרווח הנקי של טבע

כרגע אין שינוי בהמלצה - ת. שוק במחיר יעד של 48.5 דולר
"טבע פירסמה הבוקר את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2008. במבט ראשון, טבע הכתה את הקונצנזוס, עם רווח מתואם של 0.72$ למניה. כמו כן, לא ניתן להתעלם מתזרים חזק של 710 מ' $, יותר מכפול מתזרים של 332 מ' $ ב- 3/07. בתקופה זו, טבע מציגה אי של יציבות בתוצאותיה: המשך צמיחה בהכנסות וברווח והכי חשוב - תזרים חזק.
להשלמת המיזוג עם בר עד סוף שנת 2008 חשיבות חשבונאית גבוהה: טבע תוכל להפחית ב- 4/08 כ- 1.4 מיליארד $ בגין מו"פ בתהליך. במידה והמיזוג יושלם רק ב- 2009, טבע תיאלץ להפחית את הסכום על פני שנים, דבר שעלול לפגוע ברווח למניה ובאקריטיביות של המיזוג. מנגד, שיעור מס נמוך במיוחד של 6.8% עזר גם ברבעון הנוכחי לשורת הרווח הנקי. אם טבע הייתה רושמת מס של 11%-12%, בדומה לרבעון 2/08, הרווח למניה כבר היה נראה אחרת והיה מסתכם בכ- 0.65$.
טבע הפחיתה 19 מ' $ בתיק ה- ARS. נכון ל- 30.09.08, היקף ההשקעה של טבע ב- ARS עומדת על 261 מ' $, סכום לא מבוטל בהתחשב בעובדה שאחרי רכישת בר טבע צפויה להשאר עם מיליארד $ מזומן במאזן.
להערכתנו, רק לאחר השלמת המיזוג, תעדכן החברה את תחזיותיה לשנת 2009. שיחת הועידה תתקיים בשעה 15.00 שעון ישראל. כרגע אין שינוי בהמלצתנו - ת. שוק, מחיר יעד 48.5$."