הראל פיננסים: תוצאות שופרסל מתאימות לקמעונאית המזון הגדולה בישראל

ערן יונגר מהראל פיננסים: החברה תשכיל להתמודד עם אתגרי 2009
החברה הציגה תוצאות טובות לרבעון השלישי לשנת 2008 אשר היו בהתאם להערכותינו.
מכירות החברה הסתכמו ברבעון בסך של כ – 2,892 מיל' ₪, המשקפות גידול של כ- 12.9%, מכירות מגזר הקמעונאות עלו בכ- 13.2% לשיעור של כ- 2,878 מיל' ₪. נתח השוק של החברה עומד על כ- 37.2%, זאת לעומת שיעור של כ- 36.7% ברבעון הקודם. נתח השוק של הרבוע הכחול עומד על כ- 21.6%, זאת לעומת שיעור של כ- 21.7% ברבעון הקודם. בהתאם להערכותינו המוקדמות, חולשתה של הרבוע הכחול תרמה גם היא לגידול בהכנסות החברה.
שיעור הרווח הגולמי במגזר הקמעונאות עמד על כ- 26.7%, ללא שיפור משמעותי מהרבעון המקביל אשתקד, בו עמד שיעור הרווח על כ- 26.5%. אנו מעריכים כי גורמים אשר היו אמורים לסייע בידי החברה לשפר את המרווח הגולמי, בהם תחום ה Non-Food, ועליית מחירי המזון לא הגיעו לידי ביטוי בסעיף זה.
החברה מצליחה לשמור על מרווח תפעולי גבוה העומד על כ- 5.1%, זאת בעיקר ע"י ירידה בהוצאות הנהלה וכלליות אשר ירדו בשיעור של כ – 12% מהתקופה המקבילה אשתקד ומהווים היום כ – 1.3% מההכנסות בלבד. אנו מעריכים כי הרווח התפעולי בנטרול נדל"ן עומד על כ- 4.9%, זאת לעומת שיעור של כ- 4.8% בתקופה המקבילה אשתקד.
גידול בעלויות מימון וכן שיעור מס אפקטיבי גבוה של כ- 30%, הביאו לפגיעה ברווח הנקי העומד על כ- 59 מי' ₪ אך עדיין מהווה עלייה משיעור של כ- 0.9% ברבעון המקביל לשיעור רווח נקי של כ – 2% ברבעון זה.
בתאריך 4/11/08 החליטה החברה על חלוקת דיבידנד בסך של כ- 108 מיליון ₪.
לראשונה, מתייחסת החברה להשפעת המשבר הפיננסי ומציינת כי עד עתה לא הייתה למשבר כל השפעה עליה, אולם, לדברי החברה, המשך המשבר עלול להביא לירידה בצריכת המזון אשר תפגע במכירות.
לסיכום, תוצאות טובות המחזקות את הערכתנו כי החברה תשכיל להתמודד עם האתגרים אותם ציינה, אתגרים הצפויים להתחזק עם התחזקות מתחרתה.
המלצתנו הנה משקל יתר עם מחיר יעד 21 ₪