פסגות: שופרסל תציג דוח אשר ימשיך להמחיש את ההשפעות החיוביות של האינפלציה על קמעונאיות המזון

.
ברמת הרבעון השלישי – שופרסל צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השלישי ביום רביעי ה 5.11. אנו מצפים לדו"ח אשר ימשיך להמחיש את ההשפעות החיוביות של האינפלציה על קמעונאיות המזון. אם בתחילת השנה הערכנו כי כבר ברבעון השלישי ניתן יהיה לצפות להתאמה של הביקושים לרמות המחיר החדשות, הרי שהדבר לא קרה וגם כעת במהלך הרבעון הרביעי ולאחר החגים לא מדווחות היצרניות או הקמעונאיות הגדולות על האטה בענף המזון. העלאות המחיר לצד המשך עליה כמותית זניחה מובילים אותנו לצפות לצמיחה רבעונית של 11.5% שתתבטא בצמיחה בכל ארבעת הפורמטים של הרשת. זאת, לצד שיעור רווחיות תפעולית של 5% ברבעון המכיל את השפעות החגים.
הדגש כמובן הינו על התחזית קדימה ועל יכולת התמודדות הרשת עם המצב בשוק. ציינו לא פעם בעבר כי הדפסניביות של תחום המזון נמדדת ביכולתו להציג צמיחה גם בשנים של צמיחה שלילית למשק. יחד עם זאת, לאלו מכם אשר באופן טבעי יבחנו את מצבה של שופרסל בעת המשבר הכלכלי הקודם יראו נתונים לא כ"כ מעודדים לא בצד שחיקת המכירות ולא בצד שחיקת הרווחים אך בעינינו אין להשוות את שופרסל "המפוזרת " של אז לשופרסל של היום- רשת ממוקדת, בעלת מודל פעילות מוגדר ומוצלח אשר מצליח להקיף את כלל האוכלוסיה בישראל. זאת כמובן בנוסף למעמדה המוביל ולהנהלה שכבר הוכיחה את יכולותיה.
המהלך האסטרטגי של הרבוע הכחול- הקמת תת הרשת "מגה בול" והשקת מותג פרטי החל מחודש דצמבר 2008. אין ספק כי הקמת רשת הארד הדיסקאונט "מגה בול" צפויה להגביר את התחרות בענף ובעקבות זאת להביא לעליה בהוצאות השיווק הכוללות ולירידה במרווחים ברשתות. גם לאחר לקיחת התפתחות זו בחשבון ולמרות שאנו מניחים כי שופרסל עשויה לאבד חלק מכוחה לטובת הרבוע, שנת 2009 צפויה להיות טובה. כמו כן, צריך לזכור את היכולת של שופרסל להתמודד עם מהלכים אסטרטגיים של מתחרותיה כדוגמת מהלך "מגה בעיר" אשר לא פגע במכירות הרשת או ברווחיותה.
תשואת דיבידנד- למרות העדר מדיניות דיבידנד העניקה עד כה מניית שופרסל למשקיעיה דיבידנד של כ- 380 מ' שח מתחילת השנה המשקף תשואה של למעלה מ 11%. להערכתנו, אחד היתרונות הגדולים של שופרסל בעיני בעלי השליטה נעוץ ביכולתה התזרימית להעניק דיבידנדים. על כן, בהעדר תוכניות השקעה מהותיות בטווח הקצר (ולפחות עד המרלו"ג החדש שבוחנת הרשת, לא הוצהר על כאלו) אנו מניחים כי ניתן לצפות לתשואת דיבידנד משמעותית גם בהמשך.
אין ספק כי היותה של שופרסל החברה בעלת התשואה הגבוהה ביותר במדד ת"א 100 מתחילת השנה (תשואה חיובית של 1.3% מול תשואה שלילית של מעל 44% במדד) אינו מקרי. תחום הפעילות, שיפור בתוצאות, אסטרטגיה ברורה ופורמטים מבוססים אשר מאפשרים לחברה להגיע "מוכנה" למיתון כל אלו מהווים את הסיבה לכך שאנו רואים במניה מניה דפנסיבית. ובהמשך לכך, מעריכים כי החברה תצליח לשמור על סיכוייה להיכנס למדד המעו"ף עם עדכון המדדים הקרוב. העלייה הצפויה בתחרות עם השקת הפורמט "מגה בול" לצד ההערכות למיתון כלכלי חזק הובילו אותנו לעדכון תחזיותינו לשנים 2009-2010 וכפי שנקטנו עד כה עם שופרסל אנו ממשיכים עם הקו השמרני. גם לאחר העדכון והעלאת שיעור ההיוון אנו מגיעים למחיר יעד של 21 שח, המשקף דיסקאונט של 35% אשר יחד עם מאפייני הרשת מוביל אותנו להמשך המלצת קנייה.