חברת RRsat קיבלה המלצת קנייה ממקסים

עם מחיר יעד של 12 דולר למניה
אנו מעלים את תחזית ההכנסות לשנת 2014 ב-10%, או 1 מיליון דולר, לסכום של 134 מיליון דולר, ומורידים את תחזית ה-EBITDA ב-5.8%, או 1.5 מיליון דולר, ל-20 מיליון דולר.

ארארסאט עקפה את תחזיתנו להכנסות של 32 מיליון דולר, ודיווחה על הכנסות לרבעון השני של 2014 לסך של 33 מיליון - צמיחה של 10.2% לעומת הרבעון השני 2013. העלייה בהכנסות נתמכה בצמיחה של 40% בפעילות שידורי הספורט והאירועים החיים של החברה.

אנו חיוביים לגבי צמיחת פעילות החברה בתחום העברת שידורי ספורט. ההנהלה הדגישה בשיחת הועידה את פעילות החברה בהפצת שידורים בטכנולוגיית 4K (הדור הבא של ה-HD) במסגרת משחקי גביע העולם בכדורגל, ברחבי העולם. על אף שהרחבת נפח השידור הלווייני של רשת ארארסאט הביא לירידה רווחיות ברבעון השני, העלנו את תחזית ההכנסות שלנו עבור 2014 ל-134 מיליון דולר, על מנת לשקף את הצמיחה הטובה מהצפוי, ואנו שומרים על צפי לשיפור של 200 נקודות בסיס, ברווחיות ב-2015 לשיעור של 16.8%, על רקע שיפור צפוי בניצול נפח השידור הלווייני, עם EBITDA של 24.4 מיליון דולר ב-2015.
· מינוף התמחות החברה בשימוש בטכנולוגיית 4K לשחזור סרטי קולנוע. ההנהלה הדגישה כי במהלך הרבעון ביצעה ארארסאט שחזור סרטו של אלפרד היצ'קוק 'ג'מייקה אין', אשר הוקרן בפסטיבל קאן השנה. סוג זה של עבודת שחזור יכולה להוות מנוע צמיחה משמעותי בעוד עלות תכנים חדשים ממשיכות להיות גבוהות ועבודת השחזור זולה יחסית.

הצמיחה בתחום שידורי הספורט והאירועים החיים קיזזה ירידה בניצול נפח השידור הלווייני של רשת החברה, שהביאה גם לשולי רווח נמוכים. ההנהלה ציינה כי השוליים הנמוכים מהווים מצב זמני בלבד, הנובע מהרחבת הרשת הגלובלית של ארארסאט כהכנה להרחבת הסכם עם ה-NFL. הירידה בניצול נפח השידור הלווייני נבעה גם מהתרחשויות גיאו-פוליטיות בתאילנד על רקע הגבלות שהטילה הממשלה על שירותי הטלוויזיה במדינה.

ירידה בהוצאות G&A בעקבות בקרה הדוקה יותר על ההוצאות. על אף צמיחה דו ספרתית בהכנסות ברבעון השני של 2014, ההנהלה הציגה ירידה בהוצאות ה-G&A לסכום של 2.6 מיליון דולר, לעומת 2.7 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2013. הוצאות השיווק והמכירות עמדו על 3.3 מיליון דולר, לעומת 2.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה, על רקע הרחבת היצע שירותי החברה.

החברה ממשיכה להתמקד בחיפוש הזדמנויות רכישה. ההנהלה ציינה כי היא ממשיכה לחפש הזדמנויות להגברת הצמיחה האורגנית שלה, ובעיקר להתקרב ליצרני תוכן תוך הרחבת היצע השירותים שלה, בדומה לרכישת JCA ב-2013, חברה המתמחה בהעברת תכנים למכשירי מובייל ובשירותי SVOD, לרבות העברת 85 אלף סרטוני וידאו ליו-טיוב.

אנו חוזרים על תחזיתנו למחיר יעד של 12 דולר למניה, המשקף מכפיל EV/EBITDA של 7.2.