מיטב דש: תגובה להחלטת הריבית

מאת אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי מיטב דש
החולשה במשק, השפעת המלחמה בעזה ומנגד רגיעה מסוימת בשוק הנדל"ן ובשוק האג"ח הקונצרניות אפשרו להוריד את הריבית. בנק ישראל ירה כדור האחרון, אולי אחד לפני האחרון שהיה ברשותו. כמו במרץ 2009 אחרי "עופרת יצוקה" בעיצומו של המשבר הכלכלי החמור בעולם, הוריד בנק ישראל את הריבית ל-0.5% וצמצם "פרוסדור" הריבית להלוואות ופיקדונות הבנקים מ-0.50% ל-0.25%. ב-2009 צעד הבא של בנק ישראל הייתה הודעה על תוכנית רכישות מאסיבית של האג"ח הממשלתיות. לא נראה שהפעם בנק ישראל יבצע מהלך דומה של התערבות בשוק האג"ח מכיוון שתשואות האג"ח כבר נמוכות מאוד.
אולם, יתכן ובהודעת הריבית יש רמז לכך שבנק ישראל מתכנן להגביר מאמצים להחלשת השקל. לראשונה בנק ישראל מציין במפורש ששער החליפין נמצא ברמה המקשה על הצמיחה.
יש לו שתי אפשרויות לנסות ולהחליש את השק. הראשונה - להוריד ריבית לרמה עוד יותר נמוכה של 0.25%, מה שלא נעשה אפילו בשנת 2009 בגלל חוסר יעילות של צעד זה מבחינת השפעתו על הריביות בבנקים. האפשרות השנייה, השקת תוכנית רכישות מט"ח בסדר גודל גדול הרבה יותר ממה שעושה בנק ישראל כעת.