אופנהיימר: מורידים באופן ניכר את התחזיות לסיווה

חברת סיווה (CEVA) פרסמה תוצאות הרבעון הראשון 2014 מעל תחזיות הקונצנזוס, עם חוזקה מיוחדת בחתימת עסקאות רישוי גדולות, שהובילה להפתעה חיובית
יחד עם זאת, החברה סיפקה תחזית נמוכה משמעותית מהצפי לרבעון הבא, עקב ירידה בפעילות לקוחותיה במכירת הטלפונים של הדור השני. אנו מעריכים כי הגידול במכירות מכשירי הדור השלישי והרביעי בתמהיל לקוחות סיווה צפוי להטיב עם פעילות החברה במחצית השניה של השנה ולאחר מכן, אך בשלב זה ממתינים לסימני התאוששות ברורים ומשמרים את המלצתנו Perform.

· חברת סיווה פרסמה ברבעון הראשון 2014 הכנסות של כ-13.7 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 13%, מעל הקונצנזוס של 12.1 מיליון דולר, עם רווח נקי non-GAAP של 0.16$ למניה, מעל הצפי של 0.13$ בתמהיל המכירות בלט גידול ניכר בפעילות הרישוי (licensing), שהגיע להכנסות שיאר של 7.9 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-57%), וצלחה לחפות על החולשה בפעילות התמלוגים שירדה בקצב שנתי של 19%.

· יחד עם זאת, הנהלת החברה סיפקה תחזית חלשה לרבעון השני 2014, בו צופה הכנסות של 10-11 מיליון דולר (נמוך מהקונצנזוס של 12.1 מיליון דולר) ורווח non-GAAP של 0.03$-0.05$, נמוך משמעותית מהצפי של 0.13$ למניה. התחזית הנמוכה נובעת מירידת הכנסות מלקוח מוביל בתחום ה-2G, בהתאם לירידה חדה במכירת מכשירים אלה. תופעה זו צפויה להתקזז בעתיד כנגד המשך הגידול במכירות הטלפונים של הדור השלישי והרביעי, בעיקר בשווקים מתעוררים.

· מטעמי זהירות, אנו מורידים באופן ניכר את תחזיותינו לשנים 2014 ו-2015, כאשר ייתכן שהתחזית המעודכנת, הכנסות של כ-47 מיליון דולר ורווח של כ-0.30$ למניה הן ב-2014 והן ב-2015 הנה שמרנית למדי, ואינה מגלמת את פוטנציאל הצמיחה העתידית כתוצאה מתמלוגים מלקוחות חדשים ומתחומים מעבר לסלולר. בנוסף, אנו מציינים את קופת המזומנים הגדולש של סיווה, העומדת על כ-153 מיליון דולר (למעלה מ-40% משווי השוק), בתור גורם שמגביל את ה-downside למחיר המניה, אך אנו ממתינים לסימני חזרה לצמיחה, ובשלב זה מותירים את המלצתנו Perform ללא מחיר יעד.