בפועלים סהר ממליצים "החזק" לפלסאון

מחיר היעד מוערך ב- 103 ש"ח לעומת מחיר מניה בשוק של 98 ₪
פועלים סהר ממליץ "החזק" על מניות פלסאון, כאשר השווי הכלכלי למניה מוערך על ידם ב- 103 ש"ח לעומת מחיר מניה בשוק של 98 ₪ (המחיר הכלכלי גבוה כיום בכ- 5% ממחיר המניה בשוק). לסיכום: פלסאון– בטווח הקצר והבינוני- ירידה בקצב גידול המכירות ושיפור הדרגתי בשעורי הרווחיות.
הצמיחה הכלכלית העולמית בשנים האחרונות, שבאה לידי ביטוי גם בגידול בהשקעות בתשתיות של מים, גז ותקשורת, לא פסחה על החברה. לחברה מוניטין חזק ונתחי שוק משמעותיים ברוב מדינותהיעד בהם היא פועלת (בעיקר: אירופה, אוסטרליה, ישראל, דרום אפריקה, דרום אמריקה). נתון נוסף שפעל לטובתה הנו מגמה עולמית של עליה בשימוש בצנרת פלסטית בתחום התשתיות (לעומתמתכת). גם בתחום מוצרי ענף הלול , לחברה מותג חזק בארץ ובעולם כאשר המגמה העולמית של עלייה בצריכת העוף לנפש נמשכת באופן עקבי מדי שנה וצפויה להמשיך לגדול.

18.7% ו- , בשנים 2006,2005 ו- 2007 (רבעון רביעי חזוי), חלה צמיחה במכירות החברה בכ- 10.5% 12% בהתאמה לעומת תקופה מקבילה אשתקד.
- רווח גולמי – בד בבד עם הגידול במכירות, חלה שחיקה מתמשכת בשיעור הרווח הגולמי כאשר בשנים 43.5% ו- 40.7% בהתאמה. אחת , 2006 ו- 2007 ), שיעור הרווח הגולמי היה כ- 45.8% ,2005 הסיבות העיקריות לכך הנה עלייה חדה במחירי ח"ג (המהווים כ- 30% מהמכירות) עקב עליית מחירם של הפוליפרופילן והפוליאתילן בשיעורים חדים החל משנת 2002 והתייצבות ברמה גבוהה נכון להיום, כאשר מנגד החברה לא יכלה ל"גלגל" על הצרכנים את מלא העלייה בעלויות. סיבות נוספות לשחיקה ברווחיות (במיוחד בשנת 2007 ), נבעו מהפחתת מלאי בסך של כ- 2 מ' ₪ ברבעון השני כתוצאה מהטמעת מערכת מידע ממוחשבת ומהפסד בחברת בת שהנה קבלן משנה בתחום הרכב.

החברה החלה בשנת 2006 בתכנית השקעות אגרסיבית כאשר בשנת 2006 ו- 2007 הסתכמו ההשקעות בכ- 53 מ' ₪ ו- 86.5 מ' ₪ בהתאמה (לעומת פחת של 33 מ' ₪ ב- 2006 וכ- 39 מ' ₪ בשנת 2007 ). החברה מעריכה כי גם בשנים הקרובות רמות ההשקעה תהינה גבוהות יחסית לפחת כפי שהיה בשנתיים האחרונות. הסיבות העיקריות להשקעות המסיביות הנן שמירה על נתחי שוק גבוהים שיאפשר (ONE STOP SHOP) בשווקים בהם החברה פועלת וזאת באמצעות הרחבת סל המוצרים לחברה לשמור על קצבי צמיחה גבוהים גם בעתיד וכן לאור מגבלת כושר ייצור במספר קווי מוצרים.

תחזית – ההערכה היא כי בטווח הבינוני תתכנס החברה לקצב צמיחה חד ספרתי גבוה (כ- 9% ) שהנו נמוך מקצבי הצמיחה בשנתיים האחרונות. מנגד אנו צופים שיפור הדרגתי בשיעור הרווחיות הגולמית (למרות התייצבות ח"ג ברמה גבוהה), תודות לסיום מחיקות מלאי הפסקת פעילות בתחום הרכב שהסבה הפסדים בשנת 2007 ועליית מחירים בשוק אביזרי החיבור לצנרת.

לסיכום: חברת פלסאון הנה חברה יציבה, בעלת נוכחות חזקה ומוניטין בשווקי היעד בהם היא פועלת (כ-ע"י מדרוג). הסיכון Aa1 90% ממכירות החברה הנן לייצוא). לחברה איתנות פיננסית גבוהה (דירוג של בפעילות החברה להערכתנו הנו נמוך. שווקי המטרה העיקריים הנם- מזרח אירופה, מערב אירופה, דרום אמריקה ואוסטרליה. החברה הציגה צמיחה יפה במכירות בשנתיים האחרונות כאשר ההערכה היא כי החל משנת 2008 קצב צמיחת
המכירות תואט לרמה של צמיחה חד ספרתית גבוהה.

השחיקה ברווח הגולמי בעקבות עלייה מחירי הפוליפרופילן והפוליאתילן נעצרה ואנו צופים שיפור הדרגתי ברווח הגולמי בין היתר כתוצאה מהעלאה של מחירי המכירה בתחום אביזרי חיבור לצנרת. החברה מבצעת השקעות נרחבות בקווי הייצור על מנת לשמר את היתרון התחרותי הבא לידי ביטוי בעיקר באיכות המוצרים ובמגוון המוצרים הקיים בסל המוצע ללקוחות