אופנהיימר: מורידים את הדירוג לאימפרבה בעקבות אזהרת הכנסות

אנו מורידים את המלצתנו על מניית חברת אבטחת מידע אימפרבה (IMPV) ל-Perform מ-Outperform עם הסרת מחיר היעד, בעקבות אזהרת הכנסות לרבעון הראשון 2014
אנו מורידים את המלצתנו על מניית חברת אבטחת מידע אימפרבה (IMPV) ל-Perform מ-Outperform עם הסרת מחיר היעד, בעקבות אזהרת הכנסות לרבעון הראשון 2014. האזהרה נובעת בעיקר מחולשה בשוק האמריקאי, נוכח התגברות התחרות בתחומי פעילות החברה, שעלולה להמשך ולהשפיע לעוד מספר רבעונים, ובכך להגביל את פוטנציאל העלייה במניית IMPV.
הנהלת אינפרבה צופה ברבעון הראשון 2014 הכנסות בטווח 31-31.5 מיליון דולר והפסד של (0.40$)-(0.44$) למניה, נמוך משמעותית מתחזיותיה הקודמות להכנסת של 36-37 מיליון דולר והפסד של (0.33$)-(0.37$) והאטה ניכרת בשיעור הצמיחה השנתית לכ-8%-10%, לעומת קצב הצמיחה של 25%-30% ברבעונים הקודמים.

· החולשה בפעילות אימפרבה המובהקת בשוק האמריקאי נובעת מהתארכות מחזורי מכירה עקב התגברות התחרות בעסקאות הגדולות (מעל 100 אלף דולר), בעיקר מצד IBM, בנוסף למתחרות חדשות כגון AKAM ו-VRNS. בניגוד לחולשה בארה"ב, אזור ה-EMEA הציג תוצאות מעל הצפי, וגם ההכנסות ממינויים המשיכו להציג צמיחה דו-ספרתית נאה.

· בעקבות האזהרה, אנו מורידים את תחזיותינו וצופים בשנת 2014 הכנסות של 165 מיליון דולר והפסד של (0.99$) למניה, נמוך מתחזיתנו הקודמת של 177.6 מיליון דולר\(0.83$) למניה, ואילו תחזיתנו לשנת 2015 יורדת ל-206.5 מיליון דולר\(0.75$) למניה. נציין כי גם לאחר הירידה החדה במניית IMPV, היא נסחרת בפרמיה גבוהה יחסית לענף הטכנולוגיה, מכפיל מכירות של 5 לתחזית 2014, כאשר החברה ממשיכה להציג הפסדים. אנו מציינים כי חברת אימפרבה הנה המובילה הטכנולוגית בשוק אבטחת בסיסי נתונים (Database Security) ולפיכך עשויה להוות יעד פוטנציאלי לרכישה בעתיד, אך סבורים כי על החברה לחזור למסלול צמיחה גבוהה כדי להצדיק את הפרמיה בתמחור, ובכך בוחרים להוריד את המלצתנו ל-Perform.