מומלץ לגוון כיום את התיק הקונצרני המקומי באג"ח בחו"ל

המלצות השקעה הראל פיננסים
עוד חודש של עליות ממשיך למשוך משקיעים למניות.

למרות מגמת העליות הנמשכת מזה תקופה ארוכה, כל עוד הריבית ממשיכה להיות נמוכה וכך גם ציפיות האינפלציה, האפיק המנייתי נשאר האטרקטיבי ביותר לטווח הבינוני n רמת האטרקטיביות של התשואות והמרווחים בעולם דומה לזו בשוק המקומי, אך המגוון שם הוא גדול יותר. בהחלט מומלץ לגוון כיום את התיק הקונצרני המקומי באג"ח בחו"ל

1. מניות – בנקים בישראל, טכנולוגיה בארה"ב ושווקים באירופה. ג'נרל מוטורס, אפל ופייסבוק היו בין 126 החברות שפירסמו דו"חות בשבוע החולף. מניתוח התוצאות של 369 החברות שכבר פרסמו דו"חות עולה שההכנסות המצרפיות צמחו ב-2.24% והרווחים עלו ב-3.47%, כאשר בלטו לטובה במיוחד חברות בתחום הרפואי, בטכנולוגיה ובבנקים. 54% מהחברות דיווחו על הכנסות גבוהות מהצפוי, בעוד ש-45% דיווחו על הכנסות נמוכות מהצפוי. 75% דיווחו על רווח גבוה מהצפוי – שיעור גבוה מהממוצע ההיסטורי העומד על 62%. אחת הסיבות לריבוי ההפתעות החיוביות בעונת הדו"חות הנוכחית היא הירידה בצפי האנליסטים לרווחי הרבעון בשבועות שלפני הדו"חות – תופעה שכבר ניכרת גם לרבעון הרביעי וסביר שתגבר בהמשך. אם לפני כמה שבועות צפו אנליסטים ברבעון 4 צמיחה של 8.9% ברווחים, כעת הצפי הוא לגידול של 6.8%. ההכנסות צפויות לגדול ב-1.7%.

בשוק המקומי היה השבוע החולף מושפע בהתרחשויות בחברות רבות ובתנודות גדולות של מניות כמו בבילון וטבע. מעניין לשים לב למניות הבנקים, אשר מתחילת החודש עלו ביותר מ-5% והן מדביקות בקצב מהיר פערים מול הבנקים בעולם. מדד הבנקים בארה"ב עלה מתחילת השנה ב-27%, באירופה עלו הבנקים ב-23% - ואילו בישראל עלה מדד הבנקים ב-12% בלבד. גם מדדי הראל, הבוחנים את שווי השוק של החברות אל מול השווי הנגזר מהערכות השווי של מחלקת המחקר בהראל פיננסים, מצביעים על כך שלבנקים יש עדיין לאן לעלות. הבנקים נסחרים בכ-88% מערכם, לפי המדד.

למרות מגמת העליות הנמשכת מזה תקופה ארוכה, כל עוד הריבית ממשיכה להיות נמוכה וכך גם ציפיות האינפלציה, האפיק המנייתי נשאר האטרקטיבי ביותר כיום להערכתנו. בחלק המנייתי אנו ממשיכים להמליץ על פיזור גלובלי, כולל חשיפה לסקטורים ספציפיים (כמו על מניות הטכנולוגיה בארה"ב – סקטור שהמלצנו עליו בשבועות האחרונים). עיקר הגדלת החשיפה כיום היא לשווקים מחוץ לארה"ב, בראשם אירופה אך גם בשווקים מתעוררים.

2. אג"ח קונצרני – כדאי לשקול לגוון לאג"ח חו"ל. הגיאות בהנפקות הקונצרניות בארה"ב ובאירופה הפכו את אוקטובר לאחד החודשים החזקים השנה. בארה"ב, הובילו קוקה קולה וטויוטה את ההנפקות הקונצרניות שבהן גייסו חברות 85.6 מיליארד דולר בחודש החולף, לפי נתונים של בלומברג. בשוק ההנפקות האירופי בלטו בשבוע החולף דווקא חברות אמריקאיות שהנפיקו ביורו, כמו יבמ, פרוקטר אנד גמבל וקוקה קולה שהנפיקו יחד סכום כולל של 1.1 מיליארד יורו בשבוע החולף.

עליית התשואות באג"ח הממשלתי בימים האחרונים פתחה במקצת את מרווחי הקונצרני בשבוע החולף (כמו שקורה תמיד כשהתשואות עולות). רמת האטרקטיביות של התשואות והמרווחים בעולם דומה לזו בשוק המקומי, אך המגוון שם הוא גדול יותר. בהחלט מומלץ לגוון כיום את התיק הקונצרני המקומי באג"ח בחו"ל,

משקל הקונצרני בתיק ההשקעות בעל רכיב מנייתי צריך להיות להערכתנו עד 35% - נמוך במקצת מכפי שהמלצנו בתקופה האחרונה (40%), וזאת עקב המרווחים הנמוכים והתשואות האבסולוטיות הנמוכות. בכל מקרה, עדיף לשמור על מח"מ קצר, למרות שבהנפקות חדשות מבקשות חברות רבות להאריך את מח"מ החוב שלהן.

3. תיק השקעות – תיק מאוזן עם חשיפה מלאה למניות. מניתוח הביצועים של האפיקים הממשלתיים בשבוע האחרון, עולה שהצמודים הבינוניים-ארוכים היו האפיק עם התשואה הטובה ביותר. אמרנו כאן בשבועות האחרונים כי זה המקום היחיד שבו יש עדיפות קלה לאפיק הצמוד, לאור ציפיות האינפלציה הנמוכות (קצת יותר מ-2%). עם זאת, באופן כללי בתיק ההשקעות אין להערכתנו העדפה מוחלטת לאחד האפיקים ואנו מעדיפים כיום תיק מאוזן בין שקלים לצמודים בחלק הממשלתי. אנו ממשיכים להעדיף את המח"מ הקצר בינוני ולהערכתנו גם אם תהיה הורדת ריבית נוספת, לאור רמות הריבית הנמוכות באופן אבסולוטי לא צפויה השפעה דרמתית על החלק הארוך. עליית התשואות בארה"ב ממשיכה לבלום אפשרות לירידת תשואות בשוק המקומי ולהערכתנו זה לא צפוי להשתנות באופן דרמתי. מניות ממשיכות להערכתנו להיות מרכיב חיוני מאוד בתיק וכרגע נראה כי כמה שיותר – יותר טוב.







הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.