סקירה שבועית מאת אסף שאול

סמנכ"ל השקעות באלפא פלטינום קרנות נאמנות
מניות ואג"ח:עקב דחיית המתקפה האמריקאית בסוריה השווקים עשויים להתאושש בשבוע הקרוב. ב- 9 לספטמבר יתכנס הקונגרס לאישור המתקפה בסוריה, וככל שנתקרב למועד זה התנודתיות בשוק תגדל.
ההערכה שלנו היא שחודש ספטמבר צפוי להיות תנודתי במיוחד עקב המצב בסוריה וצמצום תוכנית ההזרמות בארה"ב. אנו חושבים כי מתקפה נקודתית בסוריה תהיה נקודת כניסה טובה לשוק המניות.
אנו מעדיפים לשמור על חשיפה מלאה לאפיק המנייתי, תוך כדי פיזור ההשקעה ברכיב המנייתי במניות בארץ יחד עם שילוב של מניות בחו"ל.

בשוק האג"ח, ירידות שערים באג"ח בישראל עקב עלייה בסיכון הגיאופוליטי באזורנו. להערכתנו בשבוע הקרוב הסיכון ירד ונצפה לתיקון חלקי של ירידות המחירים.
אנו ממשיכים להמליץ להיות במח"מ בינוני - קצר בתיקים. הסיכון בשוק האג"ח עדיין גבוה כפי שציינו, על כן אנו נעדיף בשקלים את המח"מ הקצר (2-3) ובצמוד מח"מ (3-4).
מאקרו:"
קטנו הסיכויים להורדת ריבית נוספת. כצפוי, הריבית תישאר ללא שינוי בחודש ספטמבר. בהחלטת הריבית בנק ישראל מציין שקצב הצמיחה (למעט השפעת הגז) ממשיך להיות יציב, בדומה לקצב של השנתיים האחרונות (סביב 3%).
תקציב המדינה וצמיחה - נמשך הביקוש המוגבר לדירות חדשות בחודש יולי. לפי נתוני המגמה, בחודשים מאי- יולי חל גידול של 15% (בקצב שנתי). הביקוש לדירות חדשות בחודשים האחרונים נובע בחלקו מהעלאת שיעורי מס רכישה בתחילת חודש אוגוסט.
צפוי עודף פדיון גדול בשוק האג"ח בספטמבר. משמעות הדבר, שהאוצר זקוק לגיוס נמוך יחסית של כ- 20 מיליארד ₪ בארבעת החודשים האחרונים של השנה, בשליש האחרון של השנה צפוי פדיון כולל בשוק האג"ח של כ- 26.3 מיליארד ₪, כ- 16.5 מיליארד ₪ בחודש ספטמבר. עודף פדיון גדול בשוק האג"ח עשוי להביא לירידה בפרמיית הסיכון של האג"ח הישראלי לעומת אג"ח ארה"ב, זאת במידה ורמת הסיכון הגיאו פוליטי (מול סוריה) תרד.
מאקרו חו"ל
ארה"ב : שיפור בנתונים מצדיק עלייה בתשואות הארוכות
מדד מנהלי הרכש בחודש אוגוסט עלה ל- 53.9 נקודות (מ- 53.2), שיפור מתון המצביע על התרחבות. חשוב לא פחות: מדד ההזמנות החדשות עלה ב- 1.1 נקודות לרמה של 56.6. מדד האינדיקטורים המובילים עלה ב- 0.6% ביולי (מ- 0.0% ביוני) על רקע עלייה באשראי.
אירופה : מדד מנהלי הרכש עלה ל- 51.7 נקודות באוגוסט מ- 50.5 בחודש יולי. מסתמנת עלייה בהזמנות חדשות בתעשייה . יחד עם זאת בצרפת מסתמנת ירידה באופטימיות ל- 47.9 נקודות באוגוסט מ- 49.1 בחודש יולי. בגרמניה הצמיחה עלתה ב- 2.8% (בקצב שנתי) ברבעון ב' עקב עלייה בצריכה הפרטית ובהשקעות.
לסיכום:
השיפור בסביבה הגלובלית צפויה להימשך, בפרט בארה"ב, מגמה אשר תומכת בהמשך עליית תשואות ארוכות. משקים מתעוררים ימשיכו לסבול מפיחותים מקומיים על רקע יציאת הון של משקיעים זרים החוששים מעליית תשואות, בפרט מדינות בעלות גירעונות בחשבון השוטף.