סקירה שבועית והמלצות

אסף שאול, סמנכ"ל השקעות באלפא פלטינום קרנות נאמנות
המלצות:"שוק המניות ממשיך להיסחר ביציבות, להערכתנו שילוב של ריבית נמוכה מצד אחד, וסיכון של המשך עליית תשואות באג"ח מאידך עשויים לגרום לכך ששוק המניות יהיה המרוויח העיקרי בתקופה הקרובה. זאת בעיקר עקב מחסור באלטרנטיבה, ותמחור סביר של שוק המניות בישראל. ככל שנתקרב לחודש ספטמבר סביר להניח כי התנודתיות בשווקים תגבר, אך להערכתנו בשוק המניות כיום יחס הסיכון/סיכוי טוב יותר. אנו מעדיפים לפזר את ההשקעה ברכיב המנייתי במניות בארץ יחד עם שילוב של מניות בשוק האמריקאי.
שוק האג"ח השבוע נסחר ללא שינוי מהותי, ונמצא בשלב המתנה להחלטות הפד בארה"ב. להערכתנו התשואות בשוק האג"ח בישראל נמוכות מידי בעיקר במדדי התל בונד, ולכן יש לבחור את האג"ח באופן סלקטיבי. על כן אנו ממשיכים להמליץ להיות במח"מ בינוני - קצר בתיקים. הסיכון בשוק האג"ח עדיין גבוה כפי שציינו, על כן אנו נעדיף בשקלים את המח"מ הקצר (2-3) ובצמוד מח"מ (3-4). עפ"י החלוקה הבאה: 40% שקלי 50% צמוד 10% ריבית משתנה".

סקירה:
אינפלציה: מדד יולי עודכן ל- 0.3% (מ- 0.2%) עקב עלייה חדה בחלק ממחירי הפירות והירקות בסוף החודש, כגון תפוחי עץ ובננות. לכן אנו משנים גם את הערכתנו לעלייה של 1.5% בסעיף זה (מירידה של 1% קודם לכן). מדד חודש אוגוסט צפוי לעלות ב- 0.4%.
תקציב המדינה וצמיחה: נראה שמשקי הבית בישראל עדיין פסימיים, אבל מעט פחות. מסתמן שיפור קל במדד האמון הצרכני של בנק הפועלים לרמה של 120.3 בחודש יולי, לעומת שפל של 113.8 בחודש מאי. עדיין מדובר ברמה נמוכה יחסית, כאשר בחודש מרץ השנה המדד עמד על 126.6 נקודות. מדד האמון הצרכני מצביע על פסימיות בקרב משקי הבית לגבי השפעת הגזרות הכלכליות, ועקב כך סביר להניח התמתנות בצריכה הפרטית בישראל במחצית השנייה של השנה ובשנת 2014 כולה.
כמו כן נראה כי המשק הישראלי עדיין לא מצליח ליצור מקומות עבודה. נתוני כוח אדם של חודש יוני מצביעים על המשך גידול איטי מאד במספר המועסקים בקצב מאכזב של 1-2 אלף איש לחודש ויציבות בשיעור האבטלה על רמה של 6.9%, בדומה לחודש מאי.
בחו"ל, במבט כולל, הסביבה הגלובלית נמצאת במגמת שיפור הדרגתי. התייצבות בסביבה הגלובלית תומכת ביציבות בריבית בנק ישראל, אם לא תחול התמתנות בפעילות הכלכלית בישראל (כפי שאנחנו צופים).
בארה"ב מסתמן שיפור באופטימיות בקרב ענפי השירותים. סקר (ISM) לענף השירותים לחודש יולי מצביע עם עלייה של 3.8 נקודות לרמה של 56.0, ועלייה בהזמנות החדשות של 7 נקודות לרמה של 57.7. מדובר באינדיקטור חיובי לגבי האצה צפויה בפעילות הכלכלית.
מכלול הנתונים של המשק האמריקאי תומכים ב- tapering (ירידה הדרגתית בהיקף ההזרמה המוניטארית). אנו עדיין צופים ירידה בהיקף רכישות האג"ח לקראת חודש ספטמבר הקרוב, אולי מלווה במסר ברור יותר על ידי הפד לגבי שמירה על ריבית נמוכה בעתיד. ההתאוששות בכלכלת ארה"ב נראית מבוססת, ולכן לא נדרשת מדיניות מוניטארית כה מרחיבה. התשואות הארוכות בארה"ב צפויות לעלות לאזור ה- 3.0% לקראת סוף השנה (אם לא לפני) ול- 3.5% בעוד שנה מהיום.
בסין, התפוקה התעשייתית עלתה ביולי ב-9.7% לעומת השנה הקודמת, מעל לתחזיות האנליסטים לעלייה של 8.9%. גם המכירות הקמעוניות עלו ביולי ב-13.2% לעומת השנה הקודמת. כמו כן היצוא ביולי עלה ב-5.1% והיבוא צמח ב-10.9%.
באירופה מסתמן שיפור במדד האמון הכלכלי (שילוב של צרכנים והמגזר העסקי) ל- 92.5 ביולי מ- 91.3 ביוני, כאשר חל שיפור במרבית המדינות החשובות: איטליה (עלייה של 2.9 נקודות), ספרד (1.2+), צרפת (1.2+) וגרמניה (0.7+).