תמיר פישמן ממליצים "ביצועי יתר" לאלווריון

האנליסט דניאל מירון, אנליסט ראשי של -RBC קובע מחיר יעד של 10 דולר
אנו מאמינים כי אלווריון נותרה ממוצבת היטב על מנת להרוויח מהביקוש העולמי הטוב לטכנולוגיית WiMax והחברה מציגה ביצועים בהתאם למתוכנן. הצמיחה מוּנעת בעיקר ע"י הצורך בקישוריות פס-רחב בעלויות סבירות בשווקים המתעוררים באמריקה הלטינית, מזרח אירופה ואפריקה. אנו מאמינים כי אלווריון נמצאת בשלבים מתקדמים לקראת זכייה במכרז נוסף באמריקה הלטינית וצופים חוזים מבטיחים נוספים.
• בכנס המשקיעים שנערך אתמול שידרה הנהלת אלווריון ביטחון בתחזיתה והצהירה כי היא אינה רואה השפעה מרקע המאקרו העולמי המאט, אף שהיא לא תהיה חסינה אם עלויות ההון יתייקרו עוד. אלווריון חזרה על תחזיתה לרבעון השלישי ועל יעדיה לטווח הרחוק של 10% רווחיות תפעולית לקראת סוף 2009. עקב התחזקות מסוימת של הדולר האמריקאי מול השקל שער החליפין כבר לא מהווה רוח חזיתית לחברה. הרמות הנוכחיות של 3.5-3.6 ₪ לדולר טובות בהרבה מ-3.4 ₪\$ עליהן התבססה ההנהלה בתחזית לרבעון הנוכחי, אף שאיננו מצפים כי השפעה חיובית תירשם בשורת הרווחים לפני 4Q08 לאור הגידור בו נקטה החברה.
• שיתופי הפעולה של אלווריון עם נורטל ו-ECI מתקדמים טוב ומוקדם מהצפוי; למרות אזהרת הרווח של נורטל אתמול, הקשר בין החברות הרחיב את השוק הפוטנציאלי של אלווריון אל עבר אזורים כמו קנדה, ארה"ב, קוריאה ובריטניה כמו גם רוסיה, שם אנו מאמינים כי חוזה בו זכתה נורטל בקומסטאר יכלול שימוש בציוד של אלווריון לפרישת רשת Wimax במוסקבה. השותפות עם ECI Telecom נושאת גם היא פרי ואנו מאמינים כי הפרויקט בו מעורבות החברות בדנמרק עשוי להגיע לרמות של 20 מיליון דולר ב-2-3 השנים הבאות.
• אנו מאמינים כי אלווריון חצבה לה בהצלחה נישה ברת הגנה בשוק, והתחרות מצד הספקים הגדולים הולכת ושוככת. שיחותינו עם גורמים בתעשייה מצביעות כי אלווריון, מוטורולה וסמסונג מובילות את השוק, יחד עם נוכחות מסוימת מצד אלקטל-לוסנט, סיסקו, נוקיה-סימנס ורדליין.
• אנו חוזרים על דירוג תשואת יתר לאור הערכתנו את היסודות, התחזית, והביצועים החיוביים כמו גם הערכת השווי הלא-מחייבת של אלווריון. למרות מומנטום עסקי יציב, מניות אלווריון נשחקות יחד עם השוק והגיעו לרמות שפל של יחס EV/S (ערך חברה\מכירות) של 0.8 ו-0.6 לשנים 2008 ו-2009, בדומה למתחרים. אנו מאמינים כי הביצועים הנמשכים וההשקה הקרובה של רשתות WiMax גדולות בחודשים הקרובים כמו ספרינט\קלירווייר ו-KDDI יחזירו את סנטימנט המשקיעים. תכנית ה-BUYBACK על סך 30 מיליון דולר צפויה לצאת לדרך במהלך החודשיים הקרובים ולספק תמיכה נוספת לערך החברה של עד כ-3 סנט למניה.