התייחסות דוב רוזנברג, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות אלביט

אלביט מדווחת רבעון ראשון טוב
הכנסות נמוכות אבל שיפור ברווחיות וצבר צומח

הכנסות נמוכות: אלביט דיווחה רבעון ראשון טוב עם הכנסות של $680m (-19% רבעוני, -2% שנתי) אשר היו מתחת לציפיות שלנו ל- $697m. הפספוס בשורה העליונה נבעה מירידה עונתיות ורבעון חלש בתחום מערכות הקרקע. ההנהלה ציינה כי החולשה נבעה מירידה בתחום מערכות בקרת אש ומערכות עזר בצפון אמריקה ו- APAC.

רווחיות גבוהה: למרות ההכנסות הנמוכות מהצפי אלביט שיפרה את הרווחיות בעזרת הורדת ההוצאות התפעוליות ב- -10% שנתי ו- -18% רבעוני. ירידה זו הביאה למרווח תפעולי של 8% (לעומת 6% ברבעון ושנה קודמת), ל- EBITDA של $87m ורווח-למניה של $0.98 (-28% רבעוני, +28% שנתי), מעל הצפי שלנו ל- EBITDA של $79mורווח-למניה של $0.83.

צבר משתפר: החברה הציגה צבר של $5.777B, עליה רבעונית של 1.7%. זהו הרבעון הרביעי ברציפות שאלביט רושמת עליה בצבר. 23% מהצבר מיועד לישראל, להערכתנו זה יעלה את החלק היחסי של ישראל אל מעבר לרף ה- 20%, כפי שכתבנו בעבר. 63% מהצבר מיועד למימוש עד סוף 2014.

המבט של כלל: הרבעון משתלב עם התיזה שלנו כי הסביבה העסקית בה פועלת אלביט מאתגרת ביותר אך המיקוד של החברה ופעולות החיסכון בה היא נוקטת עוזרים לשמור על הרווחיות. אנו מעריכים כי גם הרבעונים השני והשלישי יהיו בעלי הכנסות נמוכות עם קפיצה משמעותית ברבעון הרביעי אשר תסכם צמיחה שנתית נמוכה.