האם הבורסה של ארץ השמש העולה תמשיך להעלות?‎

ערן צחי, אנליסט, אינפיניטי מח' מחקר
מתחילת השנה, זינקה הבורסה היפנית בשיעור החד ביותר מקרב השווקים המפותחים בעולם. הגאות בשוק היפני נרשמת לאחר שנים בהן התבוססה הבורסה בטוקיו ברמות שפל לצד המיתון הארוך השורר ביפן. למעשה הרוח הגבית הדוחפת את שוק המניות היפני מעלה, מגיעה בעיקר מכוון השינויים הפוליטיים השוררים בתקופה הנוכחית. הראלי בשוק היפני החל למעשה בנובמבר 2012 לאחר שראש הממשלה הקודם הודיע על כוונתו לפרוש מהתפקיד, ומאז ועד היום זינק מדד הניקיי בעשרות אחוזים (ראו גרף מצורף בהמשך). ניתן עוד לראות כי גם לאחר גל העליות האחרון, הבורסה היפנית נגררת מאחור אל מול מדדי המניות המובילים והבולטים בעולם.
נציין כי, מאז תחילת השנה, קובעי המדיניות היפנית נראים נחושים להבריא את כלכלת המדינה, בניסיון להשתלט על ירידת המחירים העקבית (דיפלציה) ב-15 השנים האחרונות. כיום הממשל החדש ביפן הינו ליברל דמוקרט בעל אג'נדה כלכלית חדשה וייחודית. במסגרת הצעדים שננקטו ביפן, הודיע הבנק המרכזי של יפן בפברואר האחרון על צעדי הרחבה כמותית על מנת לאושש את הכלכלה. במסגרת התוכנית הוחלט להרחיב את רכישת האג"ח הריבוני ל-7 טריליון ין כל חודש. ההחלטה היתה כמעט בלתי נמנעת, שכן ברבעון הרביעי של 2012, התכווץ התוצר של יפן ב-2.3%, מדובר בשיעור חד מצפוי. בנוסף, החליט הנגיד להוריד את הריבית לרמות שפל ובכך לעודד את הצרכן היפני לשוב ולצרוך. ביפן הממשל אופטימי שהצעדים בהם הוא נוקט אכן יניבו תוצאות, כך שנגיד הבנק המרכזי הציב יעד אינפלציה של 2% אליו ינסה להגיע בשנתיים הקרובות.
הסנטימנט החיובי השורר בשוק המניות היפני מעלה שאלה: האם כלכלת יפן (שהינה אחת מחמשת השווקים הגדולים והמובילים בעולם) בדרכה לחזור למסלול צמיחה אשר יביא לגל עליות ארוך? התשובה אינה פשוטה וחד משמעתית. האתגרים העומדים בפני הכלכלה היפנית רבים, הבעיות המבניות של המשק לא תעלמנה בהקדם, ובהחלט תידרש עבודה מאומצת של קברניטי המשק כדי שההתאוששות תהיה ברת קיימא.
מי שמאמין שהשינויים המתחוללים בכלכלה היפנית צופנים בתוכם סימנים מעודדים יכול להיחשף אליה באמצעות השקעה בתעודות ETF המתמקדות בהשקעה בשוק זה. דוגמאות לכך: iShares MSCI Japan Index (סימול: EWJ). זוהי תעודה הנסחרת בוול סטריט, בעלת שווי נכסים של 10.07 מיליארד דולר. התעודה מספקת חשיפה לתאגידים יפנים שמניותיהם נסחרות בבורסה בטוקיו. מתחילת השנה עלתה תעודת זו ב-20% בעוד שמדד S&P 500 עלה ב-13% בלבד. דוגמא נוספת הינה SPDR Russell Nomura Small Cap Japan (סימול: JSC). זו תעודה קטנה בעלת שווי נכסים בסך של 97 מיליון דולר, המספקת חשיפה למניות יפניות מהשורה השנייה והשלישית הנסחרות במדד ראסל העולמי. גם תעודה זו הניבה תשואה עודפת מתחילת השנה כשרשמה עלייה מצטברת של 22%.

שורה תחתונה: הממשל החדש ביפן מבקש להיות המושיע של הכלכלה שנמצאת זמן רב בקיפאון, האם יצליח? קשה לקבוע בנקודת זמן זו. יש להמשיך ולעקוב אחר ההתפתחויות ולהמתין לשורה ארוכה של סימנים שיעידו כי השינויים מביאים לתוצאות המיוחלות ולחפש הזדמנויות רלוונטיות.

- אין לראות במאמר זה המלצת השקעה במניות של החברות המוזכרות בו - הטיפ רלוונטי למועד כתיבתו. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור באתר http://www.google.com/finance אשר החברה מניחה שהינו מידע מהימן, וזאת, מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו.