כלל פיננסים ברוקראז'. ריט1 - לאחר הרבעון, נותרים עם המלצת ת.שוק. מחיר יעד 7.8 ש"ח‎

התייחסות ברורית פיין, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות ריט1
ריט 1 מסכמת את שנת 2012 עם צמיחה נאה בפרמטרים התפעוליים לצד המשך גידול במצבת הנכסים. אנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומעדכנים את מחיר היעד ל - 7.8 ₪ למניה.

ה- NOI – הציג גידול של כ – 8% לעומת הרבעון המקביל ל- 37.4 מ' ₪ ברבעון. התזרים מנכסים זהים עלה בכ- 3.2% במהלך השנה, מעל קצב האינפלציה (כ- 1.6%). החברה ביצעה שערוכים חיובים בהיקף של כ- 17 מ' ₪ במהלך הרבעון. שיעור התפוסה נותר יציב וגבוה ועמד על כ- 97.2%.

ה- FFO למניה – גידול של כ- 10.5% בהשוואה לרבעון המקביל וירידה של כ- 4% ביחס לרבעון השלישי של השנה. קצב ה- FFO לשנה קדימה על סמך הרבעון הנוכחי עומד על כ- 83 מ' ₪. החברה נסחרת במכפיל FFO של 11.4 (תשואה של כ- 9% ) עם רמת מינוף של כ- 54%.

התחזית ל- 2013 – NOI בטווח של 171-173 מ' ₪. התחזית כוללת את ה- NOI הצפוי שיתקבל מדיזנגוף סנטר ומקניון שמונה סנטר, נכסים שנרכשו לאחר תאריך המאזן. נציין כי החברה עמדה בטווח הגבוה של תחזית ה- NOI לשנת 2012 (כ- 149 מ' ₪).

שיעור התשואה המשוקלל בספרים – ירד מרמה של כ- 8.3% לרמה של כ- 8% ברבעון, בדומה לתשואת ה- NOI הגלומה בשוק.

דיבידנד מינימאלי לשנת 2013- בכוונת החברה לחלק בשנת 2013 דיבידנד שנתי מינימלי בסך של 48 אג' למניה (כ- 60 מיליון ₪), סכום המשקף תשואת דיבידנד של כ- 6.4%. בשנת 2012 החברה חילקה סכום של כ- 49.5 מ' ₪ (0.47 אג' למניה), כ- 5 מ' ₪ מעל הדיבידנד המינימאלי לשנת 2012.

רכישות אחרונות בתחום המסחר – בפברואר השנה, החברה רכשה 12 א' מ"ר בדיזנגוף סנטר (בחלק שפועל) וכן 25% בקניון שמונה סנטר עבור כ- 172 מ' ₪. העסקה כוללת מנגנון הבטחת NOI לריט 1 לחמש השנים הקרובות של עד כ- 14 מיליון ₪, כך שהתשואה ברוטו הנגזרת מהעסקה עומדת על כ- 8.2% (כ- 7.7% נטו). עסקה זו מצטרפת לעסקאות בירושלים (לב תלפיות), גן יבנה, בית הדר באשדוד ומגדל המילניום שבוצעו מאז תחילת 2012. שווי נדל"ן להשקעה צפוי לעמוד על כ- 2.3 מ' ₪ לאחר הרכישה. הרכישות האחרונות מחזקות את תחום המסחר בתיק הנכסים של ריט (כ-30% כיום), הנמצא כיום ברמת סיכון נמוכה יותר מאשר תחום המשרדים.

וגם קצת מימושים מעל המחיר בספרים– ריט הודיעה כי התקשרה בהסכם עקרונות למכירת בנין משרדים בר"ג בתמורה ל- 49.5 מ' ₪. החברה צפויה לרשום רווח בסך כ- 5 מיליון ₪ כשתושלם העסקה.

מכפיל הון – החברה נסחרת במכפיל הון של 0.9, בהתחשב בהנפקות שהיו בחודשים ינואר ומרץ (כ- 165 מ' ₪).
שורה תחתונה- סולידית, יציבה עם סיכון נמוך אך עם פער של 4% ממחיר היעד, נותרים בתשואת שוק.

ברורית פיין
אנליסטית - כלל פיננסים ברוקראז'