RBC: מחירי האשלג המגולמים בערך מניית פוטאש הם משמעותית מתחת לרמת השוק

צופים ייסוף משמעותי במחירי האשלג בסין, ומעניקים מחיר יעד של 375 דולר לפוטאש בהמלצת "OUTPERFORM"
מחירי האשלג המשתקפים ממחיר מניית פוטאש נמוכים משמעותית ממחיר השוק שלהם. בלידר מעריכים כי פוטאש נסחרת כיום על פי מחיר אשלג של 430$ לטון. מחיר זה נמוך משמעותית ממחיר השוק הנמצא כיום בטווח שבין 900$-1100$ לטון אשלג, והוא עקבי עם השקפה כי פוטאש מתומחרת באופן אטרקטיבי מאוד:
צפו לייסוף משמעותי במחירי האשלג בסין. חברת האשלג הרוסית אורלקלי צופה כי המו"מ של חברת האשלג הבלארוסית BPC עם לקוחות האשלג הסיניים על החוזה לשנת 2009 יחל בשבוע הבא, בוועידת הדשנים העולמית שתיערך בסיאטל. אורלקלי צופה שיושג הסכם עם לקוחות האשלג בסין עד סוף 2008 או תחילת 2009. BPC תנסה להביא את מחירי האשלג לכיוון ה-1000$ לטון, בסביבת מחיר השוק.
אורלקלי מוכנה להקריב נפחים עבור המחיר. אורלקלי מתכוונת להתחיל מהלכי ייצור במכרה 5 באתר כריית האשלג החדש שלה בשנת 2013 ולהגיע לתפוקה מלאה ב-2015. אם הקיבולת החדשה לא תושג עד 2015, הנהלת אורלקלי ציינה כי החברה תקריב נפחי מכירות על מנת לשמר את מחירי האשלג ברמות הנוכחיות. בלידר מאמינים כי זו הצהרה משמעותית וחיובית מאוד עבור מחירי האשלג בטווח הארוך.
הערכת שווי. מחיר היעד של 375$ מבוסס על ניתוח הערכת שווי מכפילים (384$-376$) ועל ניתוח תזרים מזומנים (391$) המבוסס על שיעור דיסקאונט של 8.75%. מחיר היעד משקף מכפיל EV/EBITDA של 8.0 לשנת 2009, יחס P/E של 13.5 וכן 90$ למניה כתוספת לערך פעולות הצמיחה העתידיות.