פסגות: מעלים המלצה לסלקום ל"קנייה" ואת מחיר היעד ל- 141 ש"ח

טליה לויברג קובעת כי החברה משתפרת בפעילות ונפתח דיסקאונט = לכן נוצרה הזדמנות קנייה
לצד צמיחה של כ- 10% בנתוני חברת סלקום, הציגה החברה שיפור בשיעורי הרווחיות לרמות שיא- רווחיות גולמי של 47.9% (46% במקביל), תפעולית של 26.1% (23.6% במקביל) ו-EBITDA של 603 מ' שח - רמת שיא של 37.7%. יש לציין כמובן כי כל השיעורים הינם בנטרול הכנסה חד פעמית של 14 מ' שח. למעשה, שיעורי הרווחיות שהציגה החברה ממשיכים להיות הגבוהים בתחום הסלולר.
השאלה המתבקשת הינה כמובן מה ההסבר לשיעורי הרווחית ויתרה מכך מה משמעות הדבר קדימה? ההשפעות העיקריות נובעות משני תהליכים מתמשכים- שיפור בבסיס המנויים אך בעיקר תהליכי ההתייעלות המתמשכים בהם נוקטת הנהלת החברה והחשוב הוא העובדה כי ממשיכים להבטיח לנו כי פוטנציאל ההתייעלות טרם מוצה.
תשואת דיבידנד- החברה ממשיכה "לפנק" את משקיעיה ובהמשך לדיבידנד של 258 מ' ברבעון הראשון, ברבעון השני מחלקת סך של 270 מ' שח (117% מהרווח הנקי). למרות שהמדיניות של החברה הינה 75% מהרווח, ניתן לצפות להמשך זרם דיבידנדים של 95% כמו ברבעונים האחרונים. בפסגות מצפים לדיבידנד שנתי של 1 מיליארד שח המשקף תשואה של כ- 9.3% ביחס לשווי המניה כיום.
ההתפתחות המהותית בענף ממשיכה להיות השקת רשת ה-HSPA של פלאפון בתחילת 2009. פלאפון תבצע את השדרוג באופן הדרגתי וכי למרות שכל הקלפים כביכול בידיה תעדיף שלא לגרור את הענף למלחמת מחירים בכדי לשמור על רווחיותה ולהחזיר את ההשקעה שלה. בהמשך להתעוררות יחסית בענף הצפויה ברבעון השלישי, גם הרבעון הרביעי יהיה "ער" יחסית, הן מבחינת עוצמת גיוס הלקוחות וכן מבחינת עליה ברמות הסבסוד והוצאות השיווק בענף כהכנה לקראת המהלך של פלאפון.
ולמרות כל הדברים האלה מניית סלקום במומנטום שלילי והשאלה היא למה. הסיבה המרכזית היא שינוי תנאי אופציות הבכירים מרמת אחזקה מינימלית של 50.01% לרמה המוגדרת כשליטה בחוק החברות, מה שהביא לחשש לירידה בשיעור האחזקה של דסק"ש, כלומר להפצה. בפסגות מעריכים כי דסק"ש מעוניינת לשמור על השליטה בחברה אך החשש מפני הפצה נוספת כמובן שמעיב על המניה.
שיפור בפעילות החברה מביא את בית ההשקעות להעלאת מחיר היעד ל- 141 שח (מותאם דיבידנד) הגוזר דיסקאונט של 28% ביחס למחיר המניה הבוקר. לאור הירידות האחרונות במניה. הדיסקאונט, יחד עם תשואת דיבידנד שנתית של מעל 9% מביאים להעלאת ההמלצה לחברה לקנייה.