תגובת רו"ח נועם פינקו מפסגות לתוצאות אלקטרה‎

חוזקה בישראל מפצה על חולשה בחו"ל
אלקטרה בע"מ פרסמה דוח מעורב לרבעון השני מבחינה תפעולית, עם שורה תחתונה חזקה מהצפי גם בשל הוצ' מימון נמוכות. השורה התחתונה נמוכה משל הרבעון המקביל בו נרשם שערוך גבוה למגדל אלקטרה. המגמה החיובית המאפיינת את פעילות החברה בישראל בזכות צבר ההזמנות הגדול ואופי הפעילות היציב נמשכה בעוד שהפעילות בחו"ל נחלשה.

v מגזר הפרויקטים בישראל הציג צמיחה גבוהה מהצפוי של 19% לעומת הרבעון המקביל בזכות הגידול המסיבי בצבר ההזמנות בשנה האחרונה (לא כולל עיר הבה"דים). שיעור רווחיות של 3.4% הינו מעל הצפי שלנו ל-3% ו-2% במקביל.

v במגזר השירות והסחר אשר הינו בעל אופי יציב הפעילות צמחה בכ-3% לעומת הרבעון המקביל ובהתאם לצפי. הרווחיות הסתכמה במעל ל-15% (בדומה לרבעון המקביל) לעומת צפי שלנו לכ-13.5%.

v יש לציין כי שיעורי הרווחיות מעט מעוותים כלפי מעלה בשל שינוי מדיניות חשבונאית.

v כפי שציינו בעבר, חברת פרויקטים כזו אינה ניתנת למדידה בראיה רבעונית לאור תנודתיות בהכנסות ובשיעורי הרווחיות הנובעת מתמהיל ההכרה בהכנסות.

v צבר ההזמנות המשיך לגדול מ-5.52 מיליארד ₪ בסוף מרץ ל-5.66 מילארד ₪ בסוף יוני, הישג מרשים לאור האטה מסוימת בהתחלות הבניה. גודלה של החברה, ניסיונה הרב וחוסנה הפיננסי תורמים למעמדה כספק/קבלן מועדף ע"י יזמים וקבלנים. גורם זה מאפשר קבלת הזמנות גדולות כאשר גם בפרויקטים בהם אינה משמשת כקבלן, לא מן הנמנע כי יעשה שימוש בשירותי האלקטרו- מכאניקה של החברה. להערכתנו הכנסת פרויקטW PRIME לצבר (היקף עבודות של כ-200 מש"ח) תעשה ברבעון השלישי. גם פרויקט המחלבה ופרויקטי האגירה השאובה לא כלולים עדיין בצבר.

v כצפוי בוצע שערוך קטן נוסף בבית אלקטרה (כ-6 מש"ח) לאור השיפור בתפוסות שהגיעו ל100%. שווי הבניין התייצב על כ-1.16 מיליארד ₪. לפי התקשורת הבניין מוצע למכירה במחיר גבוה יותר.

בשורה התחתונה: מניית אלקטרה מעניינת מאוד בשל הפעילות הטובה מאוד שלה בישראל ולכן אנו ממליצים להמשיך עליה בקניה. עם זאת מחיר היעד יורד מ-420 ל-403 בשל הפחתה שביצענו בשווי מגזר הפרויקטים בחו"ל ושמרנות נוספת בשווי הקרקע ברוסיה (הפחתה של 33% מהשווי לעומת 25% בעבר).