סטיבן טפר מהראל פיננסים בתגובה לדוחות רבעון פיסקאלי רביעי 2012 של פריגו

החברה עמדה ביעדים בזכות שיעורי מס נמוכים, הקדמת משלוח של מזון לתינוקות והפתעה בתחום ה- API. המלצת החזק‎
פריגו: תגובה לדוחות Q4 שנה פיסקאלית 2012

החברה עמדה ביעדים בזכות שיעורי מס נמוכים, הקדמת משלוח של מזון לתינוקות והפתעה בתחום ה- API
בתוצאות של פריגו ובתחזיות לשנה הבאה, החברה עומדת בצפיות אך לא מעבר לזה, אין הפתעות חיוביות ואין בשורה חדשה שיכולה להצדיק את המחיר הגבוה שבו נסחרת המניה, אנו ממשיכים בהמלצת החזק.



החברה הציגה תוצאות טובות לרבעון הפיסקאלי הרביעי של 2012, עם הכנסות של 832 מיליארד ד', מתחת לציפיות, ורווח מתואם של 1.28$ למניה, מעט מעל לציפיות בשוק, כתוצאה משיעורי מס נמוכים מהמצופה והפתעה בתחום ה- API. בסיכום שנתי ההכנסות (3.17 מ' ד') עמדו בטווח התחתון של התחזיות המעודכנות של החברה, לעומת הרווח למניה (4.99$) שעמד בטווח העליון של התחזיות, בזכות שעורי מס שהיו נמוכים מהתחזיות המוקדמות.



הצמיחה הגיעה, בהתאם לציפיות, מאיחוד Paddock בתחום תרופות המרשם, ומצמיחה במוצרי הצריכה והבריאות כתוצאה מהשקות חדשות, מצמיחה אורגנית ומהרכישה של CamAm. היקף הצמיחה היה מעט מתחת למצופה, ומה שאפשר לחברה לעמוד ביעדים הנם שיעורי המס הנמוכים, ההפתעה בתחום ה- API והקדמת משלוח של מזון לתינוקות.



בהתאם למצופה, החברה פרסמה תחזית לרווח נקי מתואם שבין 5.3$-5.5$ למניה לשנה פיסקאלית 2013, המשקף צמיחה שבין 17%-13% (בנטרול הטבת המס), מעט נמוך מהציפיות בשוק ל- 5.43 דולר למניה. ההכנסות צפויות לצמוח בין 14%-10%, ברובו מהשקות חדשות בהיקף כולל של למעלה מ- 190 מ' ד', מצמיחה בנתח השוק של המותג הפרטי וממכירות מזון לתינוקות בסין.

בתחום תרופות המרשם צמיחה חזקה (70%), כתוצאה מהאיחוד של Paddock, ומההשקות גנריות ל- Duac ול- Phoslo. הצמיחה מעט מתחת לציפיות, כתוצאה משחיקה במוצרים קיימים. כמו כן הייתה שחיקה מסוימת ברווחיות, בעיקר כתוצאה מעלויות שקשורות להשקה של מוצרים חדשים.

בתחום התרופות ללא מרשם צמיחה יפה (12%), ברובה צמיחה אורגנית (9%) ממוצרים קיימים, בעיקר בתחום האלרגיה בגלל העונה ומההשקה של מותגים פרטיים חדשים למותגי OTC, בייחוד לתרופות Mucinex, Prevacid24HR, ו-Rogaine, ומיעוטה מתוספת מוצרים בתחום הסוכרת.

בתחום הפורמולות לתינוקות ותוספי מזון צמיחה מפתיעה (10%), כתוצאה משילוח מוקדם של סחורה ממפעל בוורמונט שנסגר לשדרוגים בתחילת יולי, שבלעדיו התחום היה נשחק קלות כתוצאה מהירידה בילודה והדילול בתוספי מזון פחות רווחיים. לעומת זאת הייתה תרומה חיובית מעליות מחירים, מהשקת מוצרים חדשים, ומהכניסה לשוק בסין.

בתחום חומרי הגלם לתרופות, API, שיפור חד ברווחיות, כתוצאה ממוצר חדש ללקוח גנרי שקיבל בהפתעה בלעדיות ל- 180 יום, כך שגם פריגו נהנתה מרווחיות גבוהה שתרמה להערכתנו כ- 8 סנט למניה.