סטיבן טפר מהראל פיננסים בתגובה לדוחות רבעון שני 2012 ולשיחת הוועידה של טבע‎

סטיבן טפר, אנליסט הפארמה והביומד של הראל פיננסים, בתגובה לדוחות רבעון שני 2012 ולשיחת הוועידה של טבע: "בדוחות הכנסות של כ- 5 מיליארד דולר, ורווח נקי של 1.28$ למניה, בהתאם לציפיות.
הדוח הטוב משקף את איחוד ספלון, את הרכישות ביפן, ואת ההשקות הגנריות בארה"ב, לצד שחיקה בהכנסות באירופה, בעיקר כתוצאה מהחלשות המטבעות המקומיים יחסית לדולר. חשוב לציין שלמרות המצב הכלכלי באירופה, השחיקה בפעילות הגנריקה כמעט ונבלמה. משיחת הוועידה עולה שחשיפת התוכניות האסטרטגיות של המנכ"ל החדש צפויה רק ב- 11 בדצמבר השנה, אך החברה כבר החל ליישם חלק מהתוכנית, בעיקר בכל מה שנוגע לייעול ואיחוד פעילויות, וחיזוק ההנהלה הבכירה של החברה. כמו כן, החברה תמשיך להתרכז בתחום הנוירולוגי, וממשיכה להביע אימון בקופקסון תוך הדגשת ההישגים שהיו ברבעון האחרון: התוקף שנתנו לפטנטים שמגנים על הקופקסון עד 2015 בארה"ב ובבריטניה, והתוצאות החיובית בניסוי ה- GALA לקופקסון במינון גבוה. אנו ממשיכים להמליץ על קניה, אך ממתינים בדריכות לקראת לפרסום התוכניות האסטרטגיות בדצמבר".

טבע: תגובה לדוחות ולשיחת הוועידה Q2 שנת 2012
חשיפת התוכנית האסטרטגית רק ב- 11 בדצמבר 2012

חברת טבע פרסמה דוחות לרבעון השני של 2012, עם הכנסות של כ- 5 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות, ועם רווח נקי של 1.28$ למניה, בהתאם לציפיות. הדוח הטוב משקף את איחוד ספלון, את הרכישות ביפן, ואת ההשקות הגנריות בארה"ב, לצד שחיקה בהכנסות באירופה, בעיקר כתוצאה מהחלשות המטבעות המקומיים יחסית לדולר. חשוב לציין שלמרות המצב הכלכלי באירופה, השחיקה בפעילות הגנריקה כמעט ונבלמה.

n ההכנסות של החברה צמחו בכ-19%, בעיקר כתוצאה מהרכישה של ספלון בתחום תרופות המקור, מהרכישה של טיאו וקואה ביפן, ומהשקות גנריות מהותיות בארה"ב. לחברה צמיחה אורגנית של כ-7%, בנטרול הרכישות והתחרות הגנרית לפרוביג'יל.

n הגנריקה בארה"ב צמחה ב- 16%, כתוצאה מ- 4 השקות גנריות משמעותיות, ומצד שני מהעדר השקות ברבעון המקביל אשתקד. למרות זאת הצמיחה הייתה נמוכה מהציפיות. להמשך השנה צפויות כ-20 השקות נוספות לתרופות עם היקף מכירות של 13 מיליארד ד', ובראשן Singulair לאסטמה, Actos לסוכרת ו- Diovan ללחץ-דם.



n הגנריקה באירופה נשחקה ב-12% בלבד (נמוך מהציפיות), כתוצאה מהחולשה של המטבעות האירופאים יחסית לדולר. הקטנת המלאים ושחיקת המחירים פוצו על ידי תוספת ההכנסות של Mepha, וממספר השקות מוצלחות ובראשן הגנריקה לליפיטור ולאטקנד. השחיקה בגנריקה לא אמורה להימשך לאורך זמן. לעומת זאת, הגנריקה בשאר העולם צמחה ב-36% וב-40% בניטרול ההשפעה השלילית של הפרשי השער, כתוצאה מאיחוד טיאו וקואה ביפן ומצמיחה חזקה במז' אירופה ודר' אמריקה.

n תחום תרופות המותג צמח ב- 37%, בהתאם לציפיות, כתוצאה מהאיחוד של ספלון (למעט פרוביג'יל שנהפכה לגנרית), מהעלאת מחירים, מגידול במרשמים (בעיקר לאזילקט) ומסיום הסכם השיווק עם סנופי (לקופקסון). לעומת זאת עדיין הייתה פגיעה מסוימת בהכנסות מהקופקסון ומהמשאפים כתוצאה משינויים בהסכמים עם המפיצים.

n תחום התרופות ללא-מרשם צמח ב- 21%, ו- 31% בניטרול ההשפעה השלילית של הפרשי השער, בעיקר כתוצאה מהשקות חדשות במסגרת שיתוף הפעולה עם P&G.

nהרווחיות התפעולית של החברה השתפרה הן ברמה הגולמית כתוצאה מהאיחוד של ספלון בעלת שולי רווח הגבוהים יותר, והן ברמה התפעולית כתוצאה מהאינטגרציה של ספלון שיצרה סינרגיות בתחום השיווק והמכירות, ובמידה פחותה יותר בתחום המו"פ. הוצאות המו"פ בחציון השני צפויות לעלות במעט ולהגיע לשיעור של 7%.

n הרווח למניה שצמח ב- 16% והושפע לחיוב גם משיעורי מס נמוכים יותר מהמצופה (והצפויים לעלות בהמשך השנה), וכן מהקטנת מספר המניות לאחר שהחברה ביצעה מתחילת השנה רכישה חוזרת בהיקף מצטבר של כ- 667 מיליון דולר.

n החברה מאשררת את תחזיות הרווח לשנת 2012 בין 5.3$ ל-5.4$ למניה. בעקבות תוצאות הרבעון והמשך התחזקות הדולר מדובר להערכתנו בתחזית ריאלית.

בשיחת הוועידה עולה שחשיפת התוכניות האסטרטגיות של המנכ"ל החדש צפויה רק ב- 11 בדצמבר השנה. אך החברה כבר החל ליישם חלק מהתוכנית, בעיקר בכל מה שנוגע לייעול ואיחוד פעילויות, וחיזוק ההנהלה הבכירה של החברה.

כמו כן החברה תמשיך להתרכז בתחום הנוירולוגי, וממשיכה להביע אימון בקופקסון תוך הדגשת ההישגים שהיו ברבעון האחרון: התוקף שנתנו לפטנטים שמגנים על הקופקסון עד 2015 בארה"ב ובבריטניה, והתוצאות החיובית בניסוי ה- GALA לקופקסון במינון גבוה.

ממשיכים להמליץ על קניה, אך ממתינים בדריכות לפרסום התכנית האסטרטגית בדצמבר.