בפריזמה מעריכים כי לבינלאומי פוטנציאל לא ממומש

מעריכים כי כאשר יסתיים תהליך ההתרחבות יוכל הבנק לנצל היטב את הסינרגיות בקבוצה
מאיר סלייטר מפריזמה מפרסם סקירה קצרה בעקבות תוצאות בנק הבינלאומי: הדוחות היו מעט טובים יותר מהציפיות, אבל מאחר והציפיות כבר נמוכות, הבנק נותן לנו אפשרות לומר גם על דוחות חלשים שהם "טובים מהציפיות".

העובדה שהוצאות המס הגבוהות הן הגורם המרכזי לחולשה בדוחות (גם אם מנטרלים גידור שהבנק מבצע וגרם לגידול של 29 מ' ₪ במס) נותן תקווה להמשך.
עם זאת, הסיפור המרכזי כרגע בבנק הוא גידול ברמת ההוצאות בשיעור גבוה מההכנסות באופן אשר מעמיד את יחס היעילות התפעולית בבנק על 75.8% בשלושת הרבעונים האחרונים לעומת 65.5% בשלושה שקדמו להם.
בנוסף, הפריש הבנק 23 מ' ₪ בגין ההשקעה שלו בני"ע מגובי נכסים ובקרנות גידור. חשיפת הבנק לני"ע מגובי נכסים עומדת בסוף הרבעון על 1.06 מיליארד ₪, 19% מההון.

בשורה התחתונה, כפי שאמרנו מספר פעמים בעבר, לבנק פוטנציאל רב אשר כרגע איננו ממומש. להערכתנו, הבינלאומי מסוגל להציג תשואה גבוהה יותר מ- 6.8%, אותה הציג במחצית הראשונה של 2008, אך כדי לעשות זאת עליו למתן את רמת ההוצאות. התרחבות הקבוצה כרוכה כרגע בהשקעות נוספות. כשיסתיימו אלו יוכל הבנק להתפנות לצמצומן ע"י ניצול סינרגיות בין הבנקים המרכיבים את הקבוצה.


בינתיים, כשאנו ממתינים לניצול הסינרגיות בקבוצה, ומאחר והדוח לא חידש דבר, אנו ממשיכים להמליץ על הבנק בניטרלי.