נעם פינקו פסגות, בתחזית לקראת דוחות מבני תעשיה: רבעון תפעולי טוב, פגיעה ברווח בשל רישום חשבונאי במירלנד‎.

רבעון תפעולי טוב. פגיעה ברווח בשל רישום חשבונאי במירלנד מבני תעשיה צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון הראשון ביום 22.5.2012.


ה-NOI של החברה צפוי לעלות במקצת לעומת הרבעון הרביעי בו נרשמות הוצאות תפעול גבוהות יותר בדרך כלל. הרבעון לא נכנסו נכסים חדשים וצפויה יציבות בהכנסות.

בדרך כלל ברבעון הראשון לא מבוצעות הערכות שווי למעט במקרים ספציפיים. ייתכן שערוך קל בגין פרויקטים בהקמה.

החברה צפויה לרשום רווחים של מעל ל-20 מש"ח מעליית מניית כלכלית ירושלים ומניות אחרות המוחזקות על ידה העליות נמחקו למעשה ברבעון השני.

בחברות הכלולות מירלנד הציגה תוצאות תפעוליות טובות אך הפסד של 19 מ' דולר הנובע כולה מירידות שערוכים שליליים בהיקף של 30 מ' דולר בשל התחזקות הרובל מול הדולר בשיעור של 9%. אין ל"הפסד" זה שום משמעות מעבר לחשבונאות ולמעשה הירידה ברווח והפסד הוחזרה כנגד עליה בקרן הון. לטובה נציין את המשך קצב מכירת הדירות הגבוה בפרויקט המגורים בסנט פטרסבורג (312 יח"ד לעומת 210 באמצע מרץ).
בישראל נתוני מכירות בפרויקט בצור יצחק ירכזו עניין לאחר הקיפאון היחסי שנרשם ברבעון הקודם.

כלכלית ירושלים ומבני תעשייה הכריזו כי הן בוחנות מיזוג אשר צפוי להתרחש בחודשים הקרובים ולאחר פרסום הערכות שווי. המיזוג צפוי לחזק את הקבוצה כולה מבחינת ההון ומבחינה פיננסית וליצור סינרגיה בין הפעילויות.

החברה רוכשת באופן שוטף מניות של עצמה. אי לכך היא לא עומדת בתנאי הסף להישארות במדדי המניות וצפויה לצאת ממדד תל אביב 100 ומדד הנדל"ן, ייתכן כחלק מההערכות למיזוג. יציאה זו עשויה ללחוץ על המניה.


שורה תחתונה: החברה צפויה להציג תוצאות תפעוליות טובות ולשדר יציבות. להערכתנו תזרים המזומנים של מבני תעשיה יציב ובעל פוטנציאל צמיחה מפעילות ייזום כאשר הנכסים צפויים לשמור על שוויים. מניית מבני תעשיה זולה יחסית לאחר הירידות בחודשים האחרונים. עם זאת יש לזכור כי בקרוב סביר כי המניות יוחלפו במניות של כלכלית ירושלים ולכן המניה תיסחר בהתאם ליחס ההחלפה שיקבע. לאור הלחץ הצפוי מהיציאה מהמדד אנו מורידים המלצתנו להחזק, על אף הדיסקאונט במניה במחיר יעד של