כלל פיננסים ברוקראג'. אלביט מערכות - תגובה לQ1: ממשיכים בתשואת יתר במחיר 44$‎

מצ"ב התייחסות צחי אברהם, אנליסט תקשורת וטכנולוגיה בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות אלביט מערכות:
דו"ח מעורב שלא נושא עימו בשורות. אנחנו נותרים בתזה שלנו על אלביט: חברה מצוינת בתמחור שמניח קיפאון בתוצאות העתידיות, אבל החברה ממשיכה להשקיע בשווקים המתעוררים ובשווקי אסיה והיא עשויה להפתיע עם חוזים גדולים במהלך 2012. אנחנו נותרים בצד החיובי: תשואת יתר במחיר יעד של 44$.


הרבעון הראשון
הפתעה לטובה בצד ההכנסות עם מכירות של 691 מיליון דולר, גידול של 11.4% מול הרבעון הראשון והחלש של 2011. המרווח הגולמי עמד על טווח סביר של 28.3% אבל ההוצאות התפעוליות הגבוהות הובילו למרווח תפעולי של 6% בלבד.

אלביט ממשיכה להשקיע סכומים גבוהים מאד במו"פ ובשיווק ומכירות. ההתפרסות הגיאוגרפית המתרחבת של החברה גובה את מחירה בסעיף העלויות אבל אלביט מצליחה להציג תוצאות טובות בשווקים החדשים שלה ומגזר "שאר העולם", כמו שהיא מכנה את השווקים שמחוץ לישראל, ארה"ב ואירופה, תופס כבר שיעור של 32.4% ממכירות החברה, עליה משיעור של 21% ברבעון המקביל.

המכירות בישראל הציגו ירידה של 18% מול הרבעון המקביל. אילו התוצאות החלשות ביותר של הפעילות המקומית בשלוש השנים האחרונות אבל השוק המקומי הוא "שבוי" ויתאושש במהרה.

המלאי עלה בהיקף של 58.4 מיליון דולר בהשוואה לרבעון הקודם. אלביט לא מייצרת ללא מטרה ספציפית וסעיף זה מרמז על רבעון שני טוב יותר.

אנחנו מעריכים, שהיקף ההוצאות התפעוליות לא יעלה ברמה האבסולוטית ולכן היקף מכירות גבוה יותר אמור למשוך את המרווח התפעולי כלפי מעלה ומצפים לראות מרווח תפעולי של 7% ב- 2012.


צבר ההזמנות – שחיקה בתמיכת הדולר

סעיף הצבר עבר לדף השני של הדו"ח הכספי... ורשם אכזבה קלה עם ירידה של 78 מ' $ מול הרבעון הקודם. אלביט לא הצליחה לזכות בחוזה מהותי והיקף הצבר הכולל נשחק קלות, גם בעזרת שער הדולר שהתחזק והשפיע לרעה על הצבר "הישראלי", הלא דולרי.