מגדל שוקי הון:תוצאות מצוינות לחברת אטריום מקבוצת גזית גלוב

עם השפעה חיובית של הרכישות שנעשו במהלך 2011 ושיפור מהותי בשוק הרוסי, כאשר רמת התפוסה ממשיכה לטפס בעקביות
ממליץ על גזית גלוב, בהמלצת קניה עם מחיר יעד של 50 ₪.
אטריום (ATR) הנשלטת ע"י גזית גלוב (33.7%) וקבוצת סיטי (19.5%), פרסמה ביום שישי תוצאות מצוינות לרבעון הראשון של 2012.


אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון מנתח את דו"ח רבעון 1 של חברת אטריום מקבוצת גזית גלוב

לדבריו, " השפעה חיובית של הרכישות שנעשו במהלך 2011 ושיפור מהותי בשוק הרוסי, תרמו לתוצאות חזקות של אטריום ברבעון הראשון. רמת התפוסה הממוצעת ממשיכה לעלות והגיעה לכ-97.5%, רמת שיא שאיננה טריוויאלית לשוקי הפעילות של החברה"


עציוני הוסיף, " אין ספק כי המצב הכלכלי המעורער בגוש האירו, לא משפיע לחיוב על הצפי העתידי במדינות הפעילות במרכז ומזרח אירופה, אולם אנו סבורים כי נכסיה של אטריום מוכנים בצורה טובה יחסית לזמנים טובים פחות, וכי המשך התנהלות זהירה ברכישות וביזמות, ביחד עם נזילות גבוהה ו-LTV נמוך, יאפשרו לחברה לצלוח אתגרים אלה באם יגיעו. להערכתנו, אטריום נסחרת כיום בדיסקאונט של כ-26% לעומת השווי הכלכלי ומהווה מנוע צמיחה עתידי חשוב לגזית גלוב".


שינוי בהכנסות וב-NOI מנכסים זהים– רכישת נכסים במהלך 2011, תרמה לעליה של כ-15% בשורת ההכנסות הכוללת לעומת הרבעון המקביל ושל כ-6% לעומת הרבעון הקודם. גם בנטרול הרכישות, נרשם גידול יפה, כאשר ההכנסות מנכסים זהים רשמו עליה של כ-5% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-6% לעומת הרבעון הקודם. באופן דומה להכנסות, שורת ה-NOI הכללית רשמה עלייה של כ-17% לעומת המקביל, וכ-14% לעומת הרבעון הקודם (7%+ ב-NOI מנכסים זהים לעומת המקביל).

באופן כללי, מלבד צ'כיה, נמשך השיפור במרבית שווקי הפעילות של החברה, כאשר בלטו לטובה רוסיה, ובפעם הראשונה, לאחר הרבה רבעונים בעייתיים, גם רומניה ולאטביה.
עליה בתפוסות – המשך שיפור נאה לכ-97.5% לעומת 97.3% ברבעון קודם ו-95.6% ברבעון המקביל. זוהי רמת שיא, כאשר השיפור הושג בעיקר בצ'כיה וסלובקיה.

עלייה בשווי הוגן – החברה שיערכה מעלה את נכסיה המניבים בכ-6.7 מ' אירו, בעיקר בשל שערוכים מעלה בסלובקיה ורוסיה. מנגד ערך הקרקעות והנכסים בפיתוח ממשיך לרדת עם ירידה נוספת של כ-3 מ' אירו. תשואת ההיוון הממוצעת של הנכסים נותרה ללא שינוי על כ-8.4%.

עליה ב-NAV – הסתכם ל-6.38 אירו למניה לעומת 6.36 ברבעון הקודם ו-6.01 ברבעון המקביל.
חלוקת דיבידנד וחוסן פיננסי – בהתאם למדיניות הדיבידנד החדשה מסוף 2011, תחלק החברה דיבידנד רבעוני בסך 0.0425 אירו למניה אשר ישולם ביום 29 ביוני 2012 (קובע – 22.6). תשואת דיבידנד של כ- 4.7%. מאזן החברה ממשיך להצביע על חוסן עם נזילות של כ-232 מ' אירו ומנגד חוב של כ-568 מ' אירו בלבד. רמת ה-LTV עומדת על כ-21.2% בלבד. נכון לסוף הרבעון לחברה כ-37 פרויקטים בפיתוח וקרקעות, כאשר מעל 85% מהם נמצאים בפולין, רוסיה וטורקיה. יש לציין כי רק 3 פרויקט נמצאים בבנייה או בתכנון מתקדם לתחילת בנייה (כולם בפולין), כאשר שאר הפרויקטים מסווגים כבנק קרקעות עתידי.


אטריום מהווה כ-11% מסך נכסיה של גזית גלוב, אשר תפרסם את דוחותיה ביום רביעי ה-23 במאי. ה-NAV הסחיר של גזית גלוב, נכון להבוקר, עומד על כ- 50 ₪ למניה, דיסקאונט סחיר של כ-20% על מחיר השוק.