הראל פיננסים על כי"ל: שוק הדשנים צפוי להמשיך ולהפגין עוצמה בשנים הקרובות

מותירים המלצת "משקל יתר" על מניית החברה במחיר יעד של 87 ש"ח
בהראל פיננסים מפרסמים היום סקירה חיובית על מניית כי"ל. אמיר אדר, מנהל מחלקת מחקר SELL SIDE בהראל פיננסים, מסביר כי לעיתים נדירות מקבלים המשקיעים הזדמנות שנייה וזאת בפרק זמן כה קצר. להערכתו, שוק הדשנים צפוי להמשיך ולהפגין עוצמה בשנים הקרובות, והוא סבור כי עם שוך התנודתיות במחירי הסחורות נחזה בתחילתה מחדש של הצפת הערך במניית החברה.
בהראל מותירים את המלצת "משקל היתר" על כי"ל כשמחיר היעד ממשיך לעמוד על 87 ש"ח.

להלן עיקרי הסקירה:
מחירי הדשנים גבוהים אך נסבלים - מבדיקת רגישות שערכנו עולה כי רמות המחירים הנוכחיות של הדשנים תקפות גם בתרחיש של התייצבות מחירי התירס על רמות הנמוכות מ- 4 דולר לבושל, רמה הנמוכה משמעותית מהרמות כיום וכן מתחזית הבנק העולמי. זאת מבלי להביא
בחשבון עלייה ברמת התנובה הממוצעת או קיומן של סובסידות.

השמועות על תום עידן האשלג היו מוקדמות - קצב הצמיחה השנתי לביקוש
לאשלג צפוי לעמוד בשנים הקרובות על כ- 3% , כ- 2 מיליון טון בשנה. סין מייבאת
כיום כ- 6 מיליון טון ולדישון אידיאלי זקוקה לכ- 12 מיליון טון בשנה, ברזיל מייבאת
כ- 7.5 מיליון טון לעומת פוטנציאל (בשטחי הזריעה הקיימים) של כ- 12.5 מיליון
טון. הודו מייבאת כ- 4.5 מיליון טון אשלג ובכדי להביא לתנובה אופטימלית עליה
להגדיל את הכמות לכ- 9 מיליון טון. נתונים אלו לצד ההיצע אשר אינו צפוי להדביק
את הביקוש בשנים הקרובות עשויים להוביל לעליות נוספות במחירי האשלג, אם כי
בקצבים מדודים. בטווח הארוך הירידה הצפויה במחיר הפוספט תסייע בשמירת
מחיר האשלג ויתכן אף תביא להמשך עלייתו עקב הקטנת העלות הכוללת לחקלאי.

מעלים תחזית – ביצועי מגזר הפוספט וכן ההפתעה לטובה במוצרי התכלית
והתעשייה מביאים אותנו להעלות תחזיות לשנים 2008 ו 2009- .אנו מעריכים כי
בשנת 2008 תדווח החברה על רווח נקי של כ- 2.7 מיליארד דולר ובשנת 2009
צפויה החברה דווח על רווח נקי של כ- 3.5 מיליארד דולר, רמה הגבוהה מההכנסות
של שנת 2006 . נציין כי המודל שלנו נותן ביטוי לעלייה הגבוהה ברמת הסיכון בכך
ששיעור ההיוון עומד על 9.5%. שיעור זה הנו זמני וצפוי להיוותר על כנו כל עוד
תימשך מגמת התנודתיות במחירי הסחורות או לחילופין עד לסגירות חוזים
משמעותיים בשנת 2009.

חלוקת דיבידנד של "רק" 43% מהרווחים – החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד
של 300 מיליון דולר (קובע 08/09/08 ), שיעור של כ- 43% מרווחיה ברבעון זאת
לעומת מדיניות חלוקה של עד 70% מהרווחים. אנו רואים בחיוב החלטה זו של
ההנהלה הרואה לנגד עיניה את ההשקעות הצפויות במגזרים השונים (ואולי גם
רכישות נוספות?), בנוסף נציין כי גם כך מדובר בסכום גבוה לכל הדעות.