כלל פיננסים על דוחות בזק

אפשר לכתוב "נהר" של מילים על סעיפי הדוח ועל הרגולציה אבל בסוף, הטריגר המשמעותי לשינוי חיובי בבזק יגיע עם ביטול ההפרדה המבנית.
המבצע של הוט והאצת השוק הסיטונאי דווקא מקדמים את השינוי הזה ואנחנו מאמינים שהוא יוכרז במהלך השנה הקרובה. אנחנו מותירים את ההמלצה על כנה: תשואת יתר במחיר יעד של 7.4 ₪.

רגולציה – עמדת המתנה, מיד נתפנה
בזק בינלאומי ו-YES הם ה"אסים" של בזק. האפשרות למזג אותם לתוך החברה ולקצץ עלויות באופן חד היא הנקודה הכי חיובית בסיפור של החברה. ביטול ההפרדה המבנית יהפוך את בזק לחברה רזה הרבה יותר שמותאמת לרמת המחירים הנמוכה יותר של שוק התקשורת הנוכחי.
בהחלטה הזו נמצא הכסף הגדול של בזק ובשלב הנוכחי אין מה לעשות מלבד לחכות להחלטות של משרד התקשורת בנושא. אז אנחנו מחכים.


תחזית אופטימית של החברה ל- 2012
בזק מצפה לראות הכנסות, EBITDA ורווח נקי דומים לאילו של שנת 2012 ותזרים חופשי גבוה יותר בעקבות הוצאות הוניות נמוכות יותר. השלמת הקו התת ימי של בזק בינלאומי יעשה את ההבדל. בזק נסחרת במכפיל 10 על התזרים.
העלייה בתזרים הוא הטיעון חזק בעד בזק אבל חייבים לציין כי בזק כנראה תצמצם את האופציות ופרישת העובדים מול 2011 על מנת לנטרל את ההשפעה השלילית שתגיע מתחום הסלולר.


דיבידנד – מספרים בשמיים
בזק צפויה לחלק את רווחי המחצית השנייה של 2011 שמשקפים (תשואת של 6.3%) + דיבידנד חצי שנתי מיוחד של 500 מיליון ₪ (2.9%) שתשלים תשואה של 9.2%. התשלום הבא צפוי להשלים תשואה שנתית של 18% !


הרבעון הרביעי
התחום הקווי – בזק מציגה תוצאות טובות ברבעון, אבל רלוונטיות רק עד השפעת הרגולציה. הרווחיות הושפעה לרעה מהעמסת הוצאות טכנאים שהשתנת רק על הרבעון הרביעי. החברה גייסה מנויי 11 אלף מנויים אינטרנט ו- ארבעת אלפים מנויי טלפוניה.