דויטשה בנק העלה את ההמלצה למניית אפריקה ישראל ל"קנייה"

"סביר להניח כי בטווח של מספר שנים בודדות נראה את אפריקה עם מבנה יותר רזה, ובמקביל נראה כי מרבית ההכנסות יגיעו מנכסים ומפרויקטי תשתית המניבים הכנסות יציבות", נכתב בסקירת הבנק
דויטשה בנק העלה את המלצתו למניית קבוצת אפריקה ישראל ל"קניה", והציב את מחיר היעד של המניה על 18 שקלים. בסקירת הבנק נכתב כי "אפריקה ישראל והחברות הבנות שלה נסחרות בהערכות חסר המשתקפות במכפיל הון נמוך מ-0.4. אנו מאמינים, כי מכפיל זה משקף את חשש המשקיעים מהגידול הצפוי בהחזרי החובות של הקבוצה מ-2013 ואילך, אז תתחיל הקבוצה לפרוע את הקרן על האג"חים שלה. הניתוח שלנו מצביע על כך שלאפריקה ישנה הנזילות הראויה על מנת לשרת את החזרי החוב לשנים 2012-14 ממכירות נכסים שאינם בעסקי הליבה, מהזרמת הון מתוכננת וממזומנים קיימים. אנו מצפים כי מחיר המניה יעלה מחדש כאשר רמת הביטחון של המשקיעים ביחס ליכולת החזר החוב של הקבוצה תהיה גבוהה יותר, וזאת מהחזרי הון ממכירות נכסים בארה"ב".

"עסקאות שבוצעו במהלך השנה האחרונה מצביעות על כך שהקבוצה מגבירה את החשיפה שלה בנכסים שיש לה בהם אינטרס אסטרטגי לטווח ארוך, כמו למשל באפ"י פיתוח, ובמקביל מפחיתה את ההחזקות בנכסים שאינם בליבת הפעילות, כגון אפ"י ארה"ב. כך למשל, רמת החשיפה של אפריקה בפרויקט AFIMALL עלתה מ-40.5% בראשית 2011 ל-64% כיום. יש לכך חשיבות עבור החברה האם, מאחר שהרווחים(NOI) מפרויקט AFIMALL יהפכו למקור שישרת את החזרי החוב מ-2015 ואילך".

"במבט על יכולת הייצור של תזרים מזומנים לטווח ארוך, חברות הבת של אפריקה נמצאות כרגע בשלב של ביצוע השקעות, עם דגש על נכסים ופרויקטים מניבי הכנסות ברוסיה, מרכז ומזרח אירופה וישראל. אם האסטרטגיה של השקעה בנכסי ליבה על חשבון נכסים שאינם בליבת העסקים תתברר כמוצלחת, סביר להניח כי בטווח של מספר שנים בודדות נראה את אפריקה עם מבנה יותר רזה, ובמקביל נראה כי מרבית ההכנסות יגיעו מנכסים ומפרויקטי תשתית המניבים הכנסות יציבות. חברות הבת העיקריות של אפריקה נהנות ממומנטום עסקי חיובי וממאזנים יציבים, אשר יכולים לתמוך את פעילות הפיתוח הצפויה של הקבוצה", נכתב בסקירה.