הראל: מעלים את מחיר היעד של סלקום ל-142 ש"ח בעקבות הדוחות

בית ההשקעות מותיר את המלצת משקל היתר על כנה וזאת לאור הדיסקאונט
הראל פיננסים מעלים את מחיר היעד של סלקום ל-142 ש"ח בעקבות הדוחות ומותיר את המלצת משקל היתר על כנה וזאת לאור הדיסקאונט, תשואת הדיבידנד, הצמיחה בשירותי התוכן וכן לאור הפוטנציאל הגבוה בתחום המפ"א העסקי אשר אינו מתומחר במודל.
סבורים כי התחזיות הנן שמרניות יחסית וזאת בכדי לתת ביטוי לצפי להגברת התחרות עקב השקת הרשת החדשה של פלאפון וכן לנוכח השינויים הרגולטורים הצפויים להשפיע על השוק בשנים הקרובות.

השוואה בין מפעילות – מניתוח תוצאות הרבעון עולה כי סלקום הובילה כמעט בכל הפרמטרים. שיעור הצמיחה הגבוה ב- EBITDA והצמיחה בהכנסות מתוכן היו מהעיקריים ביניהם .הנתונים מציגים צמיחה בנטרול השפעות חד פעמיות כגון שינוי שיטת ספירת המנויים בפרטנר, וכן בנטרול זיכויים חד"פ של סלקום ופרטנר.

גרונאו – שר התקשורת קיבל את המלצות ועדת גרונאו בנוגע לבחינת הפחתת דמי הקישוריות, MVNO ושינוי שיטת חיוב השיחות בינלאומיות. במקביל עצר השר את כניסת מפעילות הסלולר לתחום השיחות הבינלאומיות וזאת עד להשלמת שינוי שיטת החיוב וכן עד לכניסתם של מפעילים ווירטואלים לתחום הסלולר. מדובר בחדשות לא טובות אשר יתכן ויורגשו לפרק זמן מסויים בתוצאות החברות. יחד עם זאת, שימועים לצד גורמים חיצוניים נוספים עשויים לעכב מקצת את יישום ההחלטות ועל כן איננו ממהרים לקבוע כי שנת 2009 תושפע מכך.

פוטנציאל התוכן עדיין גבוה – כניסתה המאוחרת של סלקום ותמהיל לקוחותיה מקשה על החברה להשיג הכנסות מתוכן כמו פרטנר, ה- ARPU מתוכן (כולל SMS) הסתכם ברבעון בכ- 17.2 ₪, פרטנר ברבעון השלישי לשנת 2006 רשמה בסעיף זה רמה של כ- 17.6 ₪. פער זה תומך בצמיחה מהירה יותר בסלקום ועל כן מוסיף ליתרונה היחסי, יחד עם זאת לא סגירתו אינה קרבה.

תוצאות טובות לרבעון - ההכנסות הסתכמו בכ- 1.6 מיליארד ₪, צמיחה של כ- 9.9% מהרבעון המקביל אשתקד, ההכנסות משירותים צמחו בכ- 6.7% וההכנסות מציוד עלו בכ- 42% וזאת כתוצאה משדרוגים לדור השלישי. לראשונה מזה שנתיים רשמה סלקום הכנסות ציוד גבוהות יותר מאלו של פרטנר. צמיחה זו הושגה בסיוע שדרוגים למכשירי דור שלישי. סבסוד נמוך ברבעון (ההפסד הגולמי בגין המכשירים היה נמוך מכ- 20 מיליון ₪) והליכי התייעלות ברמת החברה אשר סייעו להשגת מרווח גולמי של כ- 47.9% (48.8% במידה ונכלול זיכוי חד פעמי בסך של 14 מיליון ₪). שמירה על הוצאות תפעוליות ברמת ה- 22% מההכנסות סייעה לחברה להשיג EBITDA של כ- 617 מיליון ₪, כ- 38.6% מההכנסות. בנטרול הסיכוי השיגה החברה מרווח EBITDA של כ- 37.7% וזאת בהתאם לצפי. הוצאות מימון גבוהות (הוצ' חד פעמיות בסך של כ- 29 מילי' ₪) הביאו לכך שבשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של 230 מיליון ₪ כ- 14.4% מההכנסות."