לידר: מניית סלקום ראוייה להחזקת יתר בכל תיק השקעות

האנליסט ערן יעקובי קובע כי תוצאות הרבעון מדגישות את מחוייבות ההנהלה לצמיחה ולשורות הרווח
סלקום פרסמה הבוקר את דו"חות הרבעון השני. התוצאות נראות מצויין ועולות כמעט בכל פרמטר על כל תחזית מוקדמת. בלידר חוזרים ומדגישים: סלקום היא אחת המניות המומלצות ביותר למשקל יתר משמעותי בתקופה זו.

הכנסות של 1.6 מיליארד ₪ (1.575 מיליארד ₪). הכנסות מציוד קצה – 190 מיליון ₪ בהתאם לתחזית. גיוס מנויים נטו – 21 אלף מתוכם 27 אלף post-paid וגריעה של כ- 6,000 מנויי pre-paid. החברה גייסה כ- 85 אלף מנויי דור 3 ברבעון (המספר של פרטנר הוא 81 אלף).
ARPU – 149 ₪ בהתאם לתחזית. MOU – 354 דקות. RPM (הכנסה לדקת שיחה) – 37 אגורות, ירידה קלה מהרבעון הקודם. נטישה – 4.7% לעומת 5.3% ברבעון הקודם.
הכנסות מתוכן (כולל SMS) – 160 מיליון ₪ או 11.3% מהכנסות משירותים. סעיף זה ממשיך לצמוח ומתקרב בצעדי ענק למתחרות (פרטנר הציגה הכנסות של כ- 200 מיליון ₪ ברבעון מתוכן).
EBITDA -
617 מיליון ₪ (581 מיליון ₪) אשר היווה 38.6% מההכנסות. לגבי ה- EBITDA יש לסייג: החברה ביטלה חד פעמית הוצאות של כ- 14 מיליון ₪ בגין הוצאות שכירות (IFRS) ולכן ה- EBITDA המייצג הוא 603 מיליון ₪ אשר היוו כ- 37.7% - מספר מאד מרשים. סלקום מהווונת עמלות סוכנים מה שמטה את ה- EBITDA כלפי מעלה, אולם מדובר בסכומים לא מהותיים בעיקר לאחר שניידות המספרים נרגעה. באותה מידה אין חשיבות רבה לכך שפרטנר מסווגת עמלות כרטיסי אשראי בהוצאות מימון ולא כהוצאות תפעול.
הרווח הנקי הסתכם בכ- 230 מיליון ₪. הוצאות המימון ברבעון עמדו על כ- 109 מיליון ₪. חשוב לציין כי הוצאות המימון ברבעון אינן תזרימיות.
תזרים נקי (FCF) – התזרים מפעילות שוטפת ברבעון כ- 457 מיליון ₪ ובניכוי תזרים השקעות של כ- 149 מיליון ₪ (כאמור אין הוצאות מימון תזרימיות), עומד התזרים הנקי על כ- 308 מיליון ₪. החברה לא ביצעה מכירה של חוב לצד ג' (פקטורינג) ולא דחתה תשלומים לספקים מימי ההיערכות לניידות המספרים. לפיכך, ניתן לראות בתזרים זה כמייצג במידה מסויימת.
דיבידנד – החברה תחלק כ- 270 מיליון ₪ כדיבידנד, כלומר כ- 117% מהרווח הנקי הודות ליתרת עודפים הניתנת לחלוקה. מהלך זה שוב מראה את מחוייבות החברה לבעלי המניות שלה. תשואת הדיבידנד השנתית תעלה על 8%.

תוצאות הרבעון פשוט מדגישות את מחוייבות ההנהלה לצמיחה ולשורות הרווח, כמו גם לתשואת דיבידנד לבעלי המניות. מחיר היעד של לידר עומד כיום על 132 ₪. הכלכלנים ממשיכים בהמלצת תשואת יתר וחושבים כי סלקום רואיה להחזקת יתר בכל תיק השקעות.