מיטב: המלצת "תשואת שוק" לדלק רכב במחיר יעד של 58 ₪ למניה

החברה תתקשה לשמור על שיעור רווחיות דומה
הכנסות החברה ברבעון השני עמדו על כ-1,317 מיליון שקל, עלייה של 13.6% לעומת הרבעון המקביל. החברה מכרה למעלה מ-12,000 כלי רכב, וההכנסות מתחום החלפים עמדו על כ-91 מיליון שקל.
הרווח לפני מס הסתכם בכ-251 מליון שקל והיווה כ-19% מהמכירות. זאת, לעומת הרבעון המקביל בו הרווח הסתכם לכ-172 מיליון שקל שהיוו כ-14.8% מהמכירות.
הרווח הנקי הסתכם בכ-181 מליון שקל, רבעון שיא מבחינת החברה.
מחיר המכירה הממוצע עמד על כ-100,400 ₪ למכונית, נמוך מהרבעון הקודם, וגבוה מהמקביל. ההשוואה למקביל אינה מייצגת עקב שינוי אופן קביעת שנת מודל אשר הפחיתה לָחַצֵי מכירות ברבעון שני. סה"כ המחיר לרכב דומה למחיר הממוצע של 2007.
אלמנטים חד פעמים אשר השפיעו על תוצאות הרבעון כוללים הכנסות מימון בהיקף של כ-5 מיליון שקל (במקום הוצאות מימון בהיקף דומה) ורווח ממכירת נכס בהיקף של כ-3 מיליון שקל.
הסתכלות קדימה – לאורך השנים האחרונות שיעור הרווחיות הגולמית אותו מציגה החברה עלה מרמה של כ-12% ב-2006 לרמה של 16% ב-2007 וכ-19% במחצית הראשונה של 2008. מגמה דומה ניכרת גם בשיעור הרווח לפני מס, כאשר העלייה מציגה מחד, את כוחה של החברה והשיפור בתמהיל המכירות,ששמרו על מחיר המכירה ברמה דומה לאורך השנים, ומאידך, את התחזקות השקל מול היין שהקטינה את עלויות רכישת המכוניות. גורם נוסף אשר עשוי להשפיע לשלילה על רווחיות החברה הוא עדכון קבוצות המחיר בתחילת 2009 שעתיד לשקף את שערי המט"ח החדשים.
המלצה – למרות הדוחות הטובים שהציגה החברה, במיטב סבורים, כי התוצאות כוללות מספר מרכיבים אשר פעלו לטובת החברה כדוגמת שערי מט"ח. בהסתכלות ארוכת טווח מאמינים, שהחברה תתקשה לשמור על שיעור רווחיות דומה, ולכן הכלכלנים ממליצים על המניה בתשואת שוק.