הפועלים: מותירים "תשואות שוק" לרבוע הכחול ישראל ורבוע כחול נכסים

יחידת המחקר של הבנק צופה ירידה ברווחיות לשתי המניות
רבוע כחול נכסים

תת הרשת "מגה בעיר" אומנם תורמת לנתח השוק הכולל של הרשת, אך עם זאת אינה מצליחה לפצות על הירידה בנתח השוק של "מגה". אף על פי שסניפי "מגה" מותגו כחוויית קנייה, הירידה בנתח השוק של מותג זה עלולה להמשך, בעוד שחיזוק המותג "מגה בעיר" צפוי להיות הדרגתי ולהמשך לאורך זמן.
מגמת התייקרות המוצרים: לאור התייקרות התשומות במוצרי צריכה רבים חלו עליות במחיריהם אצל כלל השחקניות הקמעונאיות. מיצובה של "מגה בעיר" כתת רשת זולה צפוי לתרום לרשת על רקע מגמה זו, אולם בהסתכלות כוללת נותר החשש כי הדגש הניתן למחיר מצד הצרכנים אף צפוי להחריף ולהעיב על רווחיות הרבוע נכסים בעתיד. חשש זה מחריף לאור משקלם הגדול של סניפי "מגה" (תת הרשת המאופיינת בחווית קניה), מסך סניפי הרשת. מלבד זאת, ציפיות להאטה בצמיחת המשק מגבירות את אי הוודאות באשר לרמות הצריכה הפרטית ברבעונים הקרובים.
בבנק הפועלים מעריכים כי רבוע נכסים תציג בשנת 2008 גידול של כ-2% בהכנסות. להערכתם, התאמות מחירי המוצרים יאפשרו לרשת לשמר את רווחיותה הגולמית ברמה של 25.6%, בדומה לשנת 2007 (25.7%). יחד עם זאת, הרשת תרשום גידול בהוצאות התפעולית (לאור מאמצי שיווק ומכירה ופתיחת סניפים חדשים) ועל כן תקטן רווחיותה התפעולית מ-2.7% בשנת 2007 ל-2.1% בשנת 2008. לאור זאת, רווחיותה הנקייה של הרשת תצטמצם ל- 1.4% בשנת 2008 לעומת 1.8% בשנת 2007.
כלכלני הבנק מעריכים את מחיר היעד למניית רבוע כחול נכסים ב-19.6 ₪, הגבוה בכ- 12% ממחירה הנוכחי. מחיר יעד זה משקף מכפיל רווח נקי של 11 על רווחי השנה הקרובה, אשר מתאים למניית החברה וענף קמעונאות המזון בתקופה זו. לאור זאת, הם מותירים את המלצתם למניית החברה על 'תשואת שוק'.

רבוע כחול ישראל

מגמת התייקרות המוצרים: לאור התייקרות התשומות במוצרי צריכה רבים חלו עליות במחיריהם אצל כלל השחקניות הקמעונאיות. מיצובה של "מגה בעיר" כתת רשת זולה צפוי לתרום לרשת על רקע מגמה זו, אולם בהסתכלות כוללת נותר החשש כי הדגש הניתן למחיר מצד הצרכנים אף צפוי להחריף ולהעיב על רווחיות הרבוע הכחול בעתיד. נוסף על כך, צפיות להאטה בצמיחת המשק מגבירות את אי הוודאות באשר לרמות הצריכה הפרטית ברבעונים הקרובים.
פעילות עדן טבע מרקט: תחום הפעילות של עדן מאופיין, ברווחיות גבוהה מממוצע הרשת. בתום השנה תעמוד הרשת על כ- 6 סניפים. בהסתכלות ארוכת טווח, החברה מפתחת מנוע צמיחה משמעותי ובעל פוטנציאל רב. יחד עם זאת, פתיחת הסניפים במהלך הרבעונים הקרובים כרוכה בהגדלת ההוצאות התפעוליות וכי מגמת התייקרות מוצרי הצריכה עשויה להעיב על הביקושים בטווח הזמן הקרוב.
פעילות זרוע ה-Non Food של הרשת כוללת קבוצת מותגים ופעילויות שרווחיותן גבוהה משמעותית משאר מוצרי הרשת. ל"קבוצת בי" קיים פוטנציאל להציג שיפור ברווחיותה במהלך השנים הקרובות, באמצעות ניצול יתרונות לגודל ברכש, ייעול מטות, הגדלת מגוון המוצרים ושיפור היכולת "לחוש את השטח" ולאתר טרנדים בקרב לקוחותיה.

בבנק הפועלים מעריכים כי רבוע כחול ישראל תציג בשנת 2008 גידול של כ-6% בהכנסות. צרוף החברות הבנות (ורדינון, נעמן, עדן) יאפשר לרשת לשפר את רווחיותה הגולמית מ-26.5% בשנת 2007 ל-26.9% בשנת 2008. יחד עם זאת, הרשת תרשום גידול בהוצאות התפעולית (לאור מאמצי שיווק ומכירה ופתיחת סניפים חדשים) ועל כן תקטן רווחיותה התפעולית מ-4.2% בשנת 2007 ל-3.9% בשנת 2008. לאור זאת, כלכלני הבנק מעריכים כי רווחיותה הנקייה של הרשת תצטמצם ל- 1.8% בשנת 2008 לעומת 2.0% בשנת 2007.
בנק הפועלים מעריך את מחיר היעד למניית רבוע הכחול ב-43.5 ₪, הגבוה בכ- 10% ממחירה הנוכחי. מחיר יעד זה משקף מכפיל רווח נקי של 17.5 על רווחי השנה הקרובה, אשר מתאים להערכת מניית החברה ולענף קמעונאות המזון בתקופה זו. לאור זאת, הכלכלנים מותירים את המלצתם למניית החברה על 'תשואת שוק'.