מיטב: ממליצים "קנייה" לשופרסל במחיר יעד של 23 ש"ח

האנליסט שי יצחקי סבור כי שופרסל מציעה למשקיעים פוטנציאל צמיחה לא מבוטל יחד עם תשואת דיבידנד גבוהה ואיכות הנהלה גבוהה
החברה פרסמה דוחות מצוינים לרבעון השני של השנה.
בשורת המכירות רשמה החברה צמיחה של 18%, עקב עיתוי חג הפסח, עליית מחירי המזון, וגידול בנתח השוק של החברה, בין היתר במגזר החרדי, עקב המשבר בין קבוצת אלון לבין הנהגת המגזר.
שיעור הרווח הגולמי בתחום הקמעונאות הסתכם ב – 26.7% לעומת 26.3%, בין היתר עקב רווחי מלאי כתוצאה מעליית מחירי המזון.
בשורת ההוצאות התפעוליות, בא לידי ביטוי היתרון לגודל שנוצר מהצמיחה המהירה במכירות, ואלה ירדו לכ – 21.2% מהמכירות לעומת 21.8% ברבעון המקביל אשתקד.
כתוצאה מכך, עמד שיעור הרווח התפעולי של על כ – 5.7% לעומת 4.6% ברבעון המקביל אשתקד.
התגובה המתונה יחסית של המניה לתוצאות, שהיו הרבה מעבר לתחזיות האנליסטים, נובעת מהערכה שתוצאות הרבעון אינן מייצגות, וכי שיעור הרווח התפעולי נובע במידה רבה מרווחי מלאי "חד פעמיים". גם אם ההנחה היא שכל השיפור במרווח הגולמי נובע מרווחי המלאי, הרי גם אם ינוטרלו רווחים אלו, הרווחיות התפעולית הייתה עומדת על 5.3% - שיעור גבוה מאוד שאינו מתומחר במחיר המניה הנוכחי. גורמים נוספים שאינם חד פעמיים באופיים כגון המותג הפרטי תרמו אף הם תרומה משמעותית. עוצמתה של שופרסל בשוק מאפשר לה ליהנות מעליית מחירים בשוק במידה רבה בהרבה מהנזק שיגרם כתוצאה מירידת מחירים עתידית – כך שההתייחסות לרווחים אלו "כחד פעמיים" היא לא נכונה.
לגישת בית השקעות מיטב, מניית שופרסל מציעה למשקיעים פוטנציאל צמיחה לא מבוטל, יחד עם תשואת דיבידנד גבוהה, כל זאת בסיכון נמוך מהממוצע ביחס למניות "מקומיות" אחרות, גם אם לוקחים בחשבון האטה משמעותית בשוק המקומי. זאת, עקב הדומיננטיות שלה בשוק, היכולת "לשחק" בין הפורמטים, ואיכות הנהלה גבוהה. אי לכך ממליצים במיטב על קנייה עם מחיר יעד 23 ₪.