פריזמה: מעלים את מחיר היעד של שופרסל ל-20 ש"ח ומותירים המלצת "קנייה"

זאת לאור הדוחות הרבעוניים שהיו "מצויינים מהשורה העליונה ועד לשורה התחתונה"
שופרסל פרסמה היו בצהריים את דוחותיה לרבעון השני 2008. הדוחות מצויינים החל מהשורה העליונה ועד לשורה התחתונה.

הכנסות – במגזר הקמעונאי ההכנסות הסתכמו ב- 2.77 מיליארד ₪, גידול של 18.0% וגבוה מהתחזית ב- 1.8%. במבט חצי שנתי, המנטרל את מועד חג הפסח, ישנו גידול של 12.1% הנובע ברובו מהאינפלציה. עליית מחירי המזון הממוצעת בין H1/07 ל- H1/08 מסתכמת ב- 10% כך שהגידול במכירות מבטא גידול ריאלי של כ- 2%. זאת למרות האינפלציה אשר עלולה לגרום לקיטון במכירות הריאליות עקב ירידת הביקוש. הגידול במכירות בא גם על חשבון רבוע כחול עקב החרם החרדי שהחל באפריל. לכן, רבוע צפויה לרשום צמיחה צנועה יותר, ואולי אף צמיחה ריאלית שלילית.

רווח גולמי – הסתכם ב- 748 מ' ₪ המהווים 26.8% מההכנסות, בהתאם לתחזית. השיפור ברווחיות הגולמית נובעת בעיקר משני גורמים – עליית המחירים והגידול במכירות המותג הפרטי. עליית המחירים, המקבלת את ביטויה במכירת מלאי קיים במחיר גבוה, היא כמובן עניין חיצוני ולא מייצג לאורך זמן, על אף שבטווח הקצר האינפלציה צפויה להימשך. הגידול במכירות המותג הפרטי, 19% בין המחציות, הוא כבר עובדה קיימת הצפויה ללוות אותנו הלאה.

רווח תפעולי – הרווח התפעולי ללא עלייה בשווי נדל"ן הסתכם ב- 159 מ' ₪ המשקפים רווחיות תפעולית של 5.7%. השיפור ברווחיות התפעולית הוא בעיקר תוצר של הגידול בהכנסות כאשר ההוצאות מהוות 21.2% בלבד מההכנסות.

רווח נקי – הסתכם ב- 101 מ' ₪, גידול של 74% לעומת הרבעון המקביל. בנטרול הרווחים הנובעים ממכירת קניון בת ים הרווח מסתכם ב- 78 מ' ₪ גידול מייצג של 34.5%. השיפור ברווח הנקי הוא תוצר ישיר של השיפור ברווחיות התפעולית, זאת על אף הגידול בהוצאות המימון עקב עליית המדד (2.4% ברבעון הנוכחי לעומת 0.7% במקביל).

חששות ממיתון – החששות ממיתון העלול לפגוע בפעילות החברה מוצדקות. עם זאת, יחסית לחברות צרכנות אחרות שופרסל חסינה עקב פעילות המותג הפרטי אשר צפוי לצמוח כאשר הצרכנים יעברו למוצרים זולים יותר. צמיחה במותג הפרטי המאופיין ברווחיות גולמית גבוהה יותר צפויה למזער את הנזק מהקיטון במכירות עקב המיתון.
עקב החששות מהשפעות המיתון בפריזמה לוקחים במודל השווי שיעור היוון של 9.5% ורווחיות תפעולית מייצגת של 4.7% בלבד. השווי הנגזר עומד על 4.26 מיליארד ₪ המשקפים מחיר יעד של 20 ₪ למנייה.

לאור זאת, ולאור התוצאות הטובות ועל אף החשש ממיתון, האנליסטים של פריזמה מעלים את מחיר היעד ל- 20 ₪ (מחיר קודם 19 ₪) וממשיכים בהמלצת קנייה.