הראל פיננסים: לפרטנר יידרשו רבע מיליון מנויי VOB כדי לצמוח מהפעילות החוץ סלולארית

אמיר אדר, מנהל מחלקת Sell Side בהראל, מותיר המלצת "תשואת שוק" וסבור כי המגמה החיובית צפויה להימשך גם בתוצאות הרבעון השלישי. ב-2009 צפויים אתגרים
תוצאות הרבעון מלמדות כי שגרה אינה תמיד רעה. המגמה החיובית צפויה להימשך גם בתוצאות הרבעון השלישי, יחד עם זאת, שקלול האתגרים הצפויים כבר בשנת 2009 לצד דיסקאונט נמוך יחסית לעומת ענף התקשורת מותירים את המלצת משקל השוק על כנה.

הרגיעה בשוק הנה זמנית
הרשת החדשה של פלאפון (Q1-09) צפויה לשנות חלק מכללי המשחק ולהוביל במוקדם או במאוחר להגברת עוצמת התחרות, התבהרות התמונה בנוגע למבנה הבעלות על הוט צפויה אף היא לתת אותותיה ולשנות את יחסי הכוחות בשוק. במישור הרגולטורי, החלטה בנוגע לאימוץ המלצות גרונאו עשויה לכלול השלכות לא מועטות על פעילות הליבה של המפעילות הסלולריות (כדוגמת הפחתת הקישוריות) וכן צפויה לכלול הקלות לבזק ולחברות הבנות אשר עשויות להקשות על החדרת הפלטפורמה החוץ סלולרית של החברה.


התייחסות לפלטפורמת השירותים החוץ סלולאריים הצפויה להיות מושקת בתחילת 2009:
החברה מתכוונת למנף את מצבת מנוייה בכדי להפוך לשחקנית משמעותית גם בשוק הפס הרחב הביתי ולהציע שירותים כדוגמת ISP ו- VOB.
בהראל פיננסים סבורים כי פעילות זו תהיה מהותית רק לאחר השגת כ- 250 אלף מנויי VOB (המקבלים כמובן גם שירותי ISP.), רמה המשקפת נתח שוק של כ- 8% מקווי הטלפוניה הנייחת (פרטי ועסקי) וכ- 16% ממצבת מנויים הפס הרחב נכון להיום, מבחינת החברה מדובר בכ- 12% ממצבת לקוחות ה- POST PAID. בהתחשב ביכולתה המוכחת של הנהלת החברה שיעורי חדירה אלו הנם ריאלים, כעת עולה השאלה תוך כמה זמן תגיע החברה לכמות מנויים שכזו.
לשם השוואה, סמייל012 החלה את השקתו המסחרית של שירות ה- VOB במהלך שנת 2007 כשברשותה כבר כ- 500 אלף מנויי ISP, לפי המודל שלנו הגעה לכ- 250 אלף מנויי טלפוניה קווית צפויה רק לסמייל012 לאחר חמש שנות פעילות. לפרטנר ידרשו כשלוש שנים של פעילות בכדי להגיע להיקף מנויים שכזה.
תוכנית זו אינה נסמכת על בעלות על תשתית ועל כן מידת הצלחתה תלויה בין השאר על מחיר ה- NAKED ADSL. היבט נוסף אותו יש להביא בחשבון הנו קניבליזציה מסוימת בתחום השירותים. כלומר האם שירותים הניתנים כיום בתשלום כדוגמת גלישה במכשיר הנייד או באמצעות כרטיס מודם סלולארי, יינתנו במחירים נמוכים יותר ואף בחינם למנויים על שירות ה- ISP וה-VOB של החברה.

בהראל מאמינים בנחיצות המהלך עליו הכריזה החברה וביכולתה ליישמו תוך יצירת בידול ממתחרותיה. להערכתם פעילות זו תהיה בעלת אופי מהותי לחברה רק לאחר השגת כרבע מיליון מנויי VOB, החברה תוכל הגיע ליעד זה תוך שלוש שנות פעילות. מתווה זה לצד מהלכי הקונסולידציה בשוק מדגישים את היתרון בשת"פ/ מיזוג בין פרטנר לסמייל012. לאור אי הוודאות בנוגע למבנה העלויות של הפעילות החדשה, הפוטנציאל לקניבליזציה וקצב התקדמותה בשנת ההשקה הראשונה, לא מביאים אותה לידי ביטוי במודל.

השלכות בנוגע לשחקניות האחרות
הנפגעות העיקריות מהמהלך הנן בזק הצפויה להתמודד מול מתחרה נוספת על השוק הביתי, וכמובן חברות ה- ISP, מבחינת חברות אלו מידת הפגיעות תלויה בהחלטת הרגולטור בנוגע להקלות על בזק (בזק בינלאומי), רכישת הוט (נטוויז'ן) והמו"מ על הבעלות על YES(סמייל012).