לידר שוקי הון: לא יהיו מחר הפתעות מהותיות והרווח למנית טבע יעבור 3 ד'

האנליסט יואב בורגן קובי כי דוחות Q2/08 מחר הן החדשות של אתמול
מחר, לפני פתיחת המסחר בישראל תפרסם טבע את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2008 הכנס הדו-רבעוני למשקיעים מוסדיים יחל ב 13:00 ואילו שיחת ועידה באנגלית תחל בשעה 15:30.

עוד לפני שפורסמו, דוחות Q2/08 הם כבר בבחינת החדשות של אתמול: כל האירועים הדרמטיים של התקופה האחרונה אשר הפיחו חיים מחודשים במניית טבע (רכישת Barr, ממצאים קליניים חיוביים ל Azilect איומים פוטנציאליים לכאורה לקופקסון) אינם רלבנטיים לתוצאות הרבעון השני. רק מאורע מהותי בודד – השקת גרסה גנרית ל Risperdal בבלעדיות בת 180 יום, אשר אירע ממש ביום האחרון של הרבעון השני, עשוי להשפיע בצורה כלשהי על הרבעון ולהערכת לידר, לא באופן משמעותי במיוחד. להבדיל מההשקה בסיכון של הProtonix , שם היתה חשיבות גדולה לאלמנט ההפתעה וביצוע מכירות מסיביות תוך ימים ספורים, הרי שבהשקת ה Risperdal הנסיבות שונות: הערעור של ה FDAנקבע רק לספטמבר, ונראה כי טבע מרגישה בטוחה למדי בקייס המשפטי שלה ובסיכויי זכייתה גם בערעור, כך שאנו לא בטוחים כי מכירות של יום בודד ישליכו דרמטית על תוצאות הרבעון השני של טבע.

השקת ה Risperdal בבלעדיות, משוקללת בתחזית ה-EPS הנוכחית של הנהלת טבע לשנת 2008 (2.60-.75 סנט למניה). בבית ההשקעות מעריכים, כי השקת ה Risperdal עשויה לתרום כ 250-300- מיליון דולר למכירותיה של טבע בשנת 2008 וכ 12-15 סנט ל-EPS השנתי.

לידר מעריכים כי אין מחר פוטנציאל גדול להפתעות מהותיות – בייחוד לאחר שהנהלת טבע הבהירה לאחרונה, כי היא מצפה שה EPSלשנת 2009 יעבור את ה 3 דולר למניה כמו בתחזית המקורית שלה, וזאת על בסיס stand-alone , קרי בנטרול הדילול הצפוי והמחיקות הפוטנציאליות בגין רכישת Barr .
לגבי מחיקות אפשריות – רכישת Bentley אשר ניתן ממילא לשער כי היא אינה צפויה להניב מחיקה גדולה של מו"פ בתהליך כמו שראינו במקרה של רכישת CoGenesys, נסגרה לאחר תום הרבעון השני. נותר רק לראות מה יעלה בגורל יתרת תיק ה ARS של טבע ( 334 מיליון דולר, נכון לסוף מרץ)