הראל פיננסים: נותנים משקל שוק לפרטנר במחיר יעד של 86 ₪

צפויה לרשום רווח נקי של כ- 225 מיליון ₪; מתריעים מפני צמצום השקיפות בדוחות החברה
פרטנר צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השני לשנת 2008 ביום ה'. הכלכלנים מצפים לתוצאות טובות המשקפות רגיעה יחסית בענף, הצפויה להימשך עד להשקת הרשת החדשה בפלאפון. החברה נסחרת כיום בדיסקאונט של 9% לעומת דיסקאונט ענפי של 17%. תמחור זה תואם להמלצת הראל פיננסים, משקל שוק, מחיר היעד (מתואם דיבידנד) 86 ₪.

הנחות מודל לרבעון השני –החברה תמשיך במדיניות שינוי תמחור החבילות, המפחיתה את ה- RPM אך מקטינה את סבסוד המכשירים (שער הדולר הנמוך צפוי אף הוא לסייע לצמצום הסבסוד). ההכנסות מתוכן ימשיכו להציג צמיחה גבוהה, כך שה- ARPU צפוי להסתכם בכ- 157 ₪ בדומה לרבעון המקביל אשתקד. מבחינת רווחיות יש להתמקד ב-EBITDA וזאת עקב הפחת המואץ (בעקבות הסכם אריקסון). האנליסטים צופים ל-EBITDA של כ- 542 מיליון ₪, כ- 34.6% מההכנסות. הוצאות מימון גבוהות יחסית (בגין המדד) צפויות להוביל את החברה לרשום רווח נקי של כ- 225 מיליון ₪.

כמות מנויים – הרבעון הראשון אופיין בגיוס נמוך יחסית בכלל שלוש המפעילות. הגיוס נטו בענף הסתכם בכ-60 אלף מנויים בלבד (במידה ולא מנטרלים את ההפחתה של פלאפון מדובר בגיוס של כ- 20 אלף). מדובר בתיקון לגיוס הגבוה ברבעון הרביעי של שנת 2007 (ניידות המספרים) ובהראל מניחים כי החברה תדווח על צמיחה של כ- 27 אלף מנויים.

הורדת השקיפות – לאחר שברבעון הקודם דווחו הוצאותיה התפעוליות כמקשה אחת, החברה תשוב לבצע הפרדה בין הוצאות המכירה ושיווק להוצאות ההנהלה וכלליות. במידה ואיחוד סעיפים אלו ימשך לא ניתן יהיה לראות הצדקה לפרמיה שכזו.

העלאת תחזיות – פרטנר הודיעה ברבעון הקודם כי תשקול להעלות את תחזיותיה לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני. במסגרת ההנחיות הנוכחיות צופה החברה גידול ב-EBITDA, אך אינה מתחייבת על גידול ברווחיות. גידול שכזה כבר נלקח במודל, אולם בשיעור נמוך יחסית, זאת עקב צפי לרבעון רביעי מאתגר במיוחד העלול להתאפיין בפעילויות מצד החברה לקראת השקת הרשת החדשה של פלאפון וכן לאור עיתוי החגים ברבעון.