תמיר פישמן: ממליצים "תשואת יתר" לאמדוקס במחיר יעד של 45 ד'

בעקבות דוחות הרבעון מעלים את צפי ההכנסות לרבעון ספטמבר ל-832 מ' דולר - מעט גבוה מהתחזית, וחוזרים על תחזית הרווח למניה של 0.62 דולר
בהתאם לתחזית של תמיר פישמן, Amdocs ממשיכה להציג ביצועים בהתאם לתכניות, עוקפת את התחזיות ומעלה הערכות. היקפה היה גבוה מהצפוי. הביצועים המוצלחים וצבר ההזמנות הבריא אמורים להפיג את חששות המשקיעים להמשך הדרך. מחיר מניית Amdocs יגיע בזמן הקרוב לסביבת ה-30 הנמוכים-בינוניים ככל שישתפר סנטימנט המשקיעים, ויטפס למעלה מכך ככל שהחברה תוסיף ותספק את הסחורה כמתוכנן. הסנטימנט החלש ניכר במכפיל הרווח המכווץ של 11, נמוך משמעותית מהמתחרים ומהטווח ההיסטורי של 14-20. Amdocs נותרה אחד מרעיונות ההשקעה המוצלחים ביותר עם פרופיל סיכון\סיכוי משכנע, ובבית ההשקעות חוזרים על דירוג תשואת יתר עם מחיר יעד של 45$ לאור מיצוב חזק, צבר הזמנות בריא וראות יציבה.
Amdocs סיפקה דו"חות מוצלחים לרבעון יוני (השלישי הפיסקאלי של 2008) עם הכנסות של 820 מיליון דולר – משמעותית מעל לתחזית של 798 מ'$ ומעל לקונצנזוס האנליסטים של 795.5 מ'$. רווח למניה של 0.61$ היה גבוה ב-0.01$ מההערכה ומהממוצע. ההכנסות עלו ב-6% ביחס לרבעון הקודם וב-15% בחישוב שנתי, מהר מקצב הצמיחה שהוצג לאחרונה הודות לרבעון מלא של עסקת השירותים ל-AT&T, המשך הפעילות עם Sprint וצמיחה לכל רוחב קווי העסקים והגיאוגרפיות. המומנטום הבריא משתקף בצבר הזמנות של 2.41 מיליארד דולר, שיפור רבעוני של 3% ו-2% אורגניים לרבעון זה, גבוה מ- 2.39 מ'$.
אף שהכירה בחששות רקע המאקרו, הודיעה ההנהלה כי הביקוש חזק ואינו מראה סימני האטה, ו-Amdocs ממשיכה להתקדם במספר עסקאות משמעותיות. בעוד שהמשקיעים נואשו מסיכויי החברה לזכות בעסקת Comcast, החברה מוסיפה להרחיב את עסקיה עם ענקית הכבלים וההנהלה הודיעה כי ל- Comcast יש עדיין את הגמישות לשדרג את מערכותיה בלי קשר להארכת החוזה עם CSG.
שורת הכנסות משופרת - הרף הועלה גבוה יותר מתחזית לרבעון ספטמבר (הרביעי הפיסקאלי), עם טווח הכנסות של 825-835 מיליון דולר, לעומת ההערכה של 812.3 מ'$ והממוצע של 811 מ'$. תמיר פישמן מעלים את הערכתם להכנסות רבעון ספטמבר ל-832 מ'$, מעט גבוה מהתחזית וחוזרים על תחזית הרווח למניה של 0.62$. שנת 2008 הפיסקאלית מתגבשת סביב 12% צמיחה לרמה של 3.17 מיליארד דולר ותחזית הרווח למניה שלנו היא 2.36$. ל-09' מעריכים גידול שמרני של 9% ל-3.45 מיליארד דולר (לעומת 3.34 מ'$ עד כה) וחוזרים על רווח למניה של 2.70$.

החזרה על הערכת תשואת יתר נובעת מאמונה שיחס הסיכון\סיכוי של Amdocs הוא טוב, והיות ותחזית הטווח הרחוק מבטיחה. מניות Amdocs נסחרות במכפיל 11 בהערכות רווחי 12 החודשים הקרובים. מכפיל זה נמוך מהמתחרים בשוק התקשורת ושרשרת ה-IT, העומדים על מכפיל 17 לשנת 2008 ו-14 ל-2009.. מחיר היעד מבוסס על מכפיל 19 לרווח למניה לשנת 2008, ומכפיל 17 לשנת 2009, קצת מעל למתחרים ובתוך הטווח ההיסטורי. לדעת כלכלני בית ההשקעות, למניות Amdocs מגיעה פרמיה לאור פרופיל צמיחה עדיף, מיצוב, ביצוע ותחזית.

סיכונים:
היות והחברה משרתת בעיקר את שוק הטלקום, Amdocs נתונה לתנודות העסקיות בתחום זה, לטוב ולרע.
עסקי Amdocs תלויים באופן עמוק בקבוצה קטנה של צרכנים דוגמת בל-קנדה, ספרינט-נקסטל ו-AT&T.
תזמון והשגה של עסקאות גדולות עשוי להשפיע עמוקות על דו"חות ועל יחס המשקיעים.
גיוס אנשי IT מוכשרים וצוותי ניהול איכותיים הוא נושא מרכזי בחברה מרובת עובדים כדוגמת Amdocs, ואי הצלחת גיוסים מהווה סיכון של ממש בעמידה ביעדי החברה.
סיכונים פוטנציאליים נוספים למחיר היעד: תחרות, אסטרטגיה, הוצאה לפועל של תוכניות, הטמעת רכישות ומיזוגים, שינויים טכנולוגיים.