מכתשים אגן: בפסגות סבורים כי כדאי להצטייד לקראת רבעון חזק נוסף

לימור גרובר, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות מעלה המלצת ל"תשואת יתר" במחיר יעד של 35 ש"ח
מתחילת השנה ירדה מניית מכתשים אגן ב- 16%, למרות צמיחה צפויה של 25% בהכנסות המחצית הראשונה ו- 42% צמיחה ברווח התפעולי. בתקופה זו רשמה מניית סינג'נטה עלייה של 8%, מניית ניופארם עלתה ב- 23%, FMC עלתה ב- 25% ודופונט עלתה ב- 2%. היחידה שרשמה ירידות של כ- 7% היא מניית United Phosphorus.
תוצאות מכתשים אגן לא פיגרו אחרי תוצאות החברות המתחרות וברבעון הראשון צמחו הכנסות החברה בקצב הגבוה בענף. החברה לא פיגרה אחרי מתחרותיה גם בצמיחת הרווח התפעולי: הרווח התפעולי של דופונט בתחום הגנת הצומח ברבעון הראשון צמח ב- 18% ו-FMC הציגה צמיחה של 17% ברווח התפעולי במגזר הגנת הצומח. צמיחת הרווח התפעולי של סינג'נטה ברבעון הראשון מוערכת ב- 32% (החברה מפרסמת תוצאות כל חצי שנה). הרווח התפעולי של מכתשים אגן צמח ברבעון הראשון ב- 58%.
מנועי הצמיחה שסייעו לחברה לצמוח אורגנית בקצב מהיר מהתעשייה ימשיכו לפעול לטובתה גם בשנים הבאות. המגמות המרכזיות כוללות פקיעת פטנטים ומעבר מוצרים עליהם פג הפטנט משיווק בלעדי ע"י חברות המקור לחברות הגנריות.
הנתונים הבסיסיים בענף תומכים בביקושים למוצרי החברה. מלאי הגרעינים העולמי נמצא בשפל המתבטא ביחס מלאי לשימוש של 15% לעומת ממוצע רב שנתי של 30%. כל משבר מזג אוויר עלול לגרום למחסור ולזינוק נוסף במחירים. המלאים הנמוכים מהממוצע תומכים במחירי סחורות גבוהים מהממוצע.
נתוני הענף מעודדים את הביקוש למוצרים להגנת הצומח, הן בשל גידול בשטחי הזריעה אולם בעיקר בשל גידול משמעותי בכמויות השימוש באזורים בהם תפוקות היבול אינן אופטימאליות כגון מזרח אירופה ודרום אמריקה. הפוטנציאל העתידי לא נעלם מעיניהן של החברות הגדולות. לפני 3 חודשים הודיעה מונסנטו על הגדלת כושר ייצור הגלייפוסייט ואילו סינג'נטה הודיעה היום במסגרת פרסום תוצאות המחצית הראשונה על השקעה של 600 מ' דולר בהגדלת כושר הייצור, לאור הביטחון שחשה הנהלת החברה בעוצמת הביקושים למוצרי הגנת הצומח. השקעות אלה מגיעות לאחר שנים רבות בהן התמקדו חברות אלה בפיתוח תחום הזרעים.
למרות הירידות האחרונות במחירי הסחורות החקלאיות רווחיות החקלאים ברב הגידולים הגדולים (מלבד החיטה) נותרה גבוהה (בין 30% לחקלאי התירס והסויה בארה"ב למעל 50% לחקלאים בדרום אמריקה). הביקושים הגבוהים ברבעון הראשון למעשה התבססו על מחירי סחורות נמוכים ממחירי השיא. בנוסף, מוצרי הגנת הצומח מהווים אחוזים בודדים מהוצאות החקלאים ולכן לא צופים בפסגות פגיעה משמעותית בביקושים למוצרים אלה. בנוסף, ירידת מחירי הנפט אמנם גוררת אחריה את ירידת מחירי הסחורות החקלאיות אולם היא גם תורמת לירידה בעלות חומרי הגלם של החברה.
ב – 7 באוגוסט צפויה מכתשים אגן לפרסם את תוצאות הרבעון השני. הרבעון התאפיין בהמשך ביקושים גבוהים, צמיחה חזקה בדרום אמריקה, עליית מחירים שקיזזה התייקרות חומרי גלם והשפעה חיובית של התחזקות היורו שקוזזה ע"י התחזקות השקל לעומת הדולר.
תוצאות ראשונות של חברות הפועלות בענף מעודדות לקראת דוחות החברה. דופונט רשמה צמיחה דו ספרתית במגזר הגנת הצומח. סינג'נטה צמחה ב- 27% בהכנסות המגזר ברבעון השני, צמיחה גבוהה מהחזוי. שתי החברות נשמעו אופטימיות מאד לגבי עתיד הענף.
אין ספק שמכתשים אגן תמשיך להתמודד עם עליית מחירי חומרי הגלם והתחרותיות המאפיינת את הענף. יחד עם זאת, לאחר ירידה של מעל 15% מתחילת השנה, מחיר המניה כיום אינו משקף את הפוטנציאל שבהחלט קיים בחברה. לאור זאת, פסגות מעדכנים את המלצתם לתשואת יתר במחיר יעד של 35 ₪ (10$), כ- 20% מעל שער הפתיחה הבוקר.