תמיר פישמן: קובעים מחיר יעד של $27 למניית סיסקו

בית ההשקעות מאמין כי ל-CISCO מגיעה פרמיה למכפיל בשל הרחבת השווקים שלה ולאור היסטוריית ההישגים המצוינת של מנהליה
מניית Cisco נחלשה בכ-21% מהשיא והיא נסחרת כיום במכפיל 13 בלבד ביחס לתחזית הרווחים של 2009, העומדת על 1.70$ (קונצנזוס האנליסטים- 1.76$. המניה נסחרת כעת ברמת שפל של חמש שנים של מכפיל P/E. לגבי תוצאות חיוביות בטווח הקצר למרות הסנטימנט השלילי, בתמיר פישמן מאמינים כי המניה תציג שיפור באופק זמן כזה.
הרבעון של Cisco יסתיים בשבת הקרובה ועל פי האינדיקטורים, נתוני ההזמנות מסתמנים כטובים מהצפוי. הכנסות של 10.33 מיליארד דולר, גידול רבעוני של 6% ו-10% שנתי. מקורות השיפור צפויים להיות גידול של כ-15% בהזמנות שירותים ושינוי למגמה חיובית בשווקים המתעוררים (כ-11%). סך פלח צפון אמריקה נותר במגמה מעורבת, כאשר חלק מהחטיבות מדווחות על גידול בהוצאה בעוד שאחרות נותרות בסביבה מאתגרת ביותר. האיזון הסקטוריאלי והגיאוגרפי של Cisco מאפשר לה להציג מגמות שיפור יחסיות.
הרבעון הקרוב נחשב חלש עונתית מבחינת Cisco, אך החברה בונה על צבר הזמנות הבסיס שלה המוערך בשווי של מעל 4.5 מיליארד דולר, מה שמספק ביטחון רב יותר בתחזית ההכנסות של 10.4 מיליארד דולר (1% צמיחה רבעונית, 9% שנתית), עם יחס סך ההזמנות לכמות שסופקה (Book-to-Bill) הצפוי להיות גבוה מ-1. Cisco תדבק בתכניתה ארוכת הטווח שיעדה הגדלת שורת הרווח ב-12%-17%. שינוי של ממש צפוי להתרחש ברבעון ינואר, שם הערכת RBC היא להכנסות בהיקף 10.75 מיליארד דולר (9%+, ותחזית הקונצנזוס היא ל-10.77 מ'$).
Cisco מפעילה קיצוץ משמעותי בעלויות, מדיניות גיוס מוגבלת וסך מניות מוקטן, העשויים להשיא תשואה מעט משופרת מעל ההערכה את הרווח למניה ברבעון הפיסקאלי הרביעי, העומדת על 0.38$.
Cisco צפויה להציג צמיחה מחוץ לארה"ב, עם התקדמות משמעותית בסין והודו. נראה כי יפן סוף-סוף שינתה כיוון במונחי הוצאות המפיצים. התייצבות רחבה יותר בארה"ב ושיפור בפלח הצרכנים עשויים לאפשר לחברה להיבנות על סמך בסיסי ההכנסות המסורתיים שלה. Cisco אינה חסינה למגמות המאקרו כלכליות ויידרשו מנות גדושות של רוח גבית על מנת שהחברה תעמוד ביעדיה לשנת 2009. בטווח הקצר עם זאת, צפויה Cisco להציג נתונים חיוביים.

מניית Cisco נסחרת כעת במכפיל 13 ביחס לתחזית רווחי 2009, בניכוי השפעת תכנית האופציות. מחיר היעד של 27$ ל-12 החודשים הקרובים מייצג מכפיל 16 להערכות הרווח של תמיר פישמן למניה לשנת 2009, מעט גבוה מהחציון העומד על 13. בית ההשקעות מאמין כי ל-CISCO מגיעה פרמיה למכפיל בשל הרחבת השווקים שלה ולאור היסטוריית ההישגים המצוינת של מנהליה.

סיכונים למחיר היעד כוללים לחצים תחרותיים, תקופת התאוששות ממושכת בהוצאות על מגזר ה-IT וסיכונים גיאו-פוליטיים.