תמיר פישמן: מדרגים את נוקיה בתשואת יתר עם מחיר יעד של $40

מעריכים סך הכנסות של 13.2 מ'€ ורווח למניה של 0.37€
התוצאות שהציגה Nokia הפיגו את חששות המשקיעים; הכנסות של 13.15 מיליארד אירו היו משמעותית מעל הערכתנו של 12.55 מ'€, והרווח למניה עמד על 0.36€, בהתאם לקונצנזוס. Nokia דיווחה על הפצת 122 מיליון טלפונים ניידים, מעל לצפי של 120 מ' והצביעה על גידול של 10% ויותר במכירות בזירה הגלובלית במהלך שנה זו, מעל לתחזיות הצמיחה של 6%-7%. מחיר מכירה ממוצע למוצר על סך 74€ היה נמוך מהערכתנו של 75.5€, כאשר 40% מההיחלשות מקורה בהשפעת שערי החליפין.

בתמיר פישמן מאמינים כי המשך הפעילות של Nokia תציג שיפור ככל שנתקרב לסוף 2008, ועם המניות הנסחרות רק במכפיל 10 מעל הערכות הרווח של 2009, אנו חוזרים על דירוג תשואת יתר. נתח השוק של Nokia בתחום הסלולר הגלובלי נותר ברמה של 40%. Nokia מגדילה את פלח השוק שלה באמריקה הלטינית, באסיה ובאופן מוגבל יותר בצפון אמריקה, ומנגד נחלשת מעט בסין ובאירופה.

ההכנסות מפעילות המיכשור והשירותים נחלשו בקצב שנתי של 1% אך התחזקו ב-6% שנתי בנתונים קבועים לרמה של 9.1 מיליארד אירו. המרווח התפעולי של פעילות המיכשור והשירותים נחלש מ-21.2% ל-20.1% ברבעון, אך עשוי להתייצב בקרוב לאור השקת מגוון מוצרים חדשים. מכשירים ראויים לציון בהקשר זה; E66, E71, N78, N96, 6220 וה-5800 XpressMusic. מעל 10 מכשירי סמארטפון צפויים להיות מוצעים למכירה בשוק עד סוף השנה.
פעילות הרשתות של Nokia יחד עם Siemens סיפקה תצוגת תכלית הגונה, כאשר ההכנסות עמדו על 4.1 מיליארד €, גידול שנתי של 18% (26% במונחי מטבע קבועים), המונע מצמיחה גבוהה בדרום אמריקה, במזה"ת, באפריקה ובסין. מנגד, לא כדאי להסתנוור מהנתון, היות ושוק תשתיות הרשתות נותר תחרותי מאוד, כבעבר, והמרווח התפעולי של החטיבה עמד על 3.8% בלבד. המיזם המשותף של החברות Nokia ו- Siemens צפוי להניב 2 מיליארד € בחיסכון בעלויות עד סוף השנה. Nokia ייצרה 1.5 מיליארד € במזומן כתוצאה מחיסכון תפעולי ורכשה מעל 75 מיליון מניות במהלך הרבעון.

לגבי הרבעון השלישי, בתמיר פישמן מעריכים הפצה של 125 מיליון יחידות, והתייצבות המחיר ליחידה; סך הכנסות של 13.2 מ'€ ורווח למניה של 0.37€. המניות נסחרות כרגע במכפיל 10 על רווחי 2009. בהינתן העמדה הדומיננטית של Nokia, תמהיל המוצרים המעודכן הפוגש סביבת ביקוש יציבה, מדרגים את החברה בתשואת יתר עם מחיר יעד של 40$

הסיכונים ליכולת המניה להגיע למחיר היעד כוללים האטה בהוצאת הצרכנים והמפיצים, סיכוני תחרות ולחצי מחירים, וכן ביצועים כושלים של החברה.