כלל פיננסים הורידה את מחיר היעד של מניית בזק ל-9.4 שקלים

חברת ההשקעות כלל פיננסים הורידה היום (א') את מחיר היעד של מניית בזק ל-9.4 שקלים, לקראת פרסום דו"חות החברה לרבעון הראשון של 2011. בכלל מציינים כי מדובר ב"רבעון עם השפעת הקישוריות בפלאפון והוצאות בגין האופציות לעובדים"
חברת ההשקעות כלל פיננסים הורידה היום (א') את מחיר היעד של מניית בזק ל-9.4 שקלים, לקראת פרסום דו"חות החברה לרבעון הראשון של 2011. בכלל מציינים כי מדובר ב"רבעון עם השפעת הקישוריות בפלאפון והוצאות בגין האופציות לעובדים שיפגעו בתוצאות בהשוואה לרבעון המקביל. סימן השאלה הבולט מבחינתנו עדיין נוגע להמלצות וועדת חייק. אנחנו חושבים שהתמחור הנוכחי של בזק עם מכפיל 11 על הרווח ו-14 על התזרים הוא לא אטרקטיבי כאשר מתמחרים את הסיכון שעשוי לבוא מכיוון הרגולטור".

"ועדת חייק עשויה להיות הדוגמא הקלאסית של וועדה, שמתכננת סוס ומייצרת גמל. אולי אפילו גמל שלמה. בשלב הזה נדמה כי היא הולכת לתת לבזק את כל הקופה בדמות ביטול הפרדה מבנית, גמישות במחירים ואיננה מתכוונת לכפות מחירים קשיחים בשוק הסיטונאי אלא להשאיר את הזירה למו"מ בין כוחות לא סימטריים. השילוב הזה כ"כ צורם בעינינו עד שקשה לנו להאמין שהוועדה אכן תאמץ אותו בהחלטות הסופיות. בעיקר משום שהוא יוביל לחיזוק השליטה של בזק על התשתית בשוק התקשורת. אנחנו ממדלים בשלב הזה פגיעה מתונה ב- 2012", מציינים בכלל.

"בזק הצהירה כי למרות השפעת דמי הקישוריות על ההכנסות היא תציג EBITDA ורווחיות דומה בשנת 2011 בנטרול הוצאות בגין פרישת עובדים ואופציות בסך 402 מ' ₪. כשהמספרים כוללים את ההנחה שהפרשה נוספת בגין העובדים תדחה מהרבעון הרביעי של 2011 ל-2012", נכתב בסקירה.

"ירידת דמי הקישוריות יורידו טכנית את ההכנסות והוצאות הטלפוניה בשיעור של כ-20% וקצת יסתירו את המגמות הרגילות שעדיין ממשיכות: השחיקה בטלפוניה והגידול בהכנסות מאינטרנט ומתמסורת. בצד ההוצאות ישפיעו גידול בעלויות השכר (30 מיליון שקל - קבוע), התקלה בשירותי בזק (20 מיליון שקל), והשפעת האופציות (280 מיליון שקל). אנחנו מעריכים ירידה של 10% בהכנסות ו-39% ב-EBITDA בהשוואה לרבעון המקביל", מסכמים בכלל פיננסים.