תמיר פישמן: מעלים את מחיר היעד של פוטאש ל$375

החברה מגדילה את נפח הפעילות על מנת לעמוד בביקוש הגובר לאשלג
העלאת היעד מ-340$ ל-375$.

הגדלת נפחי הפקת האשלג בהיקף כולל של 2.7 מיליון טונות במכרות באלן, בקורי וברוקנוויל צפויה להוסיף 40$-35$ לערך מניית פוטאש, על סמך ניתוח DCF ולאור תחזית מחירי האשלג ארוכת הטווח של הכלכלנים. לכן בתמיר פישמן העלו את מחיר היעד למניית החברה כך שישקף את ההערכה המחודשת מ-340$ ל-375$. עלות הפרויקטים החדשים מוערכת ב-1.6 מיליארד דולר.

הגדלת נפחים משמע תיסוף בערך המניה.

עד היום, הכריזה Potash על פרויקטים מתוכננים בעלות של כמעט 6 מיליארד דולר אשר יגדילו את נפח פעילותה ב-7.1 מיליון טונות אשלג במסגרת הזמן של 2010-2015. פרויקטים אלו עשויים להוסיף 95$-90$ לערך המניה. בהינתן מחיר המניה הנוכחי של Potash, השוק אינו משקף כעת את ערך הפרויקטים העתידיים כיום, אף שהם מייצגים אפשרויות צמיחה מהירה ובעלות נמוכה.

סיטואציות של מחסור במלאים עדיין נמצאות בתחזית ארוכת הטווח.

למרות ההכרזה על הפרויקטים החדשים, בבית ההשקעות סבורים כי מצבי מחסור בתעשיית האשלג עדיין עשויים להיווצר עד שנת 2018. על סמך תחזית ההיצע והביקוש לטווח הארוך, קיבולת ההפקה האפקטיבית על סך 18 מיליון טונות מצד Potash תידרש כולה בסופו של דבר על מנת לעמוד בביקוש הגובר לאשלג.

על סמך פוטנציאל הצמיחה לטווח הארוך והתשואה הכוללת נראה כי Potash היא חברה אטרקטיבית. ככזו, בתמיר פישמן חוזרים על דירוג תשואת יתר ופרופיל סיכון ממוצע לחברה.
הערכת שווי. מחיר היעד של 375$ מבוסס על ניתוח הערכת שווי מכפילים (378$-374$) ועל ניתוח תזרים מזומנים (385$) המבוסס על שיעור דיסקאונט של 8.75%. מחיר היעד משקף מכפיל EV/EBITDA של 8.0 לשנת 2009, יחס P/E של 13.5 וכן 90$ למניה כתוספת לערך פעולות הצמיחה העתידיות.

סיכונים למחיר היעד:
- צניחה בלתי צפויה בביקוש העולמי לאשלג.
- אי עמידה בציפיות המשקיעים.
- צניחה משמעותית במחירי הדשנים.
- השפעות שליליות מהתערבות ממשלתית בשווקי מפתח של החברה, כגון סין והודו.
- חקיקה אנטי-מונופוליסטית.
- תקלות בינוי ותפעול בלתי צפויות במכרות החברה.