מגדל: רכישת באר – נדבך נוסף בחיזוק אימפריית טבע

ערן כהן, מנהל דסק חו"ל, מעריך כי העסקה תושלם אך ורק לפי התנאים שטבע מציבה בפני הנהלת באר
העסקה לרכישת ענק התרופות הגנרי האמריקני באר - במידה ואכן תתבצע – תושלם אך ורק לפי התנאים שטבע מציבה בפני הנהלת באר, וסביר להניח שגם להיענות הנהלת באר להצעה ייקבע לוח זמנים קצר וחד-משמעי. כך טבע עושה עסקאות. כך ביצעה את עסקת אייואקס, וכך תתבצע גם העסקה הזו.

הרכישה היא חלק מהאסטרטגיה ארוכת הטווח של טבע, במסגרת תהליך הקונסולידציה של החברה בשוק הגנרי. טבע תפיק מן העסקה מספר תועלות מרכזיות: סילוק מתחרה גדול וחשוב מהשוק האמריקני, חדירה לשווקים מזרח אירופאים בהם לטבע אין אחיזה בולטת עד-כה, באמצעות חברת פליווה שבאר רכשה לא מכבר. עסקת פליווה תחל להניב רווחים בשנים 2009-2010 ותחזק את המערך הגנרי של פעילות החברה וחדירה לשוק חדש, גלולות נגד הריון.

כבכל עסקאות טבע, ומשום שסביר להניח שהעסקה תתבצע בשילוב של מזומן ורכיב מנייתי, צפויה ירידה ברווחיות מניית טבע בשנה הראשונה לרכישה, ותחילת התרומה למשקיעים תחול מהשנה השנייה ואילך. משקיעי טבע מכירים את אסטרטגיית המיזוגים והרכישות של החברה, ולכן אין ספק שגם הירידות שנראו היום עם היוודע דבר המשא ומתן על העסקה היו צפויות ולא סימנו אלמנט מרתיע עבור המשקיעים במניה.

לטבע כמובן אין כל בעיה לממן את העסקה גם במזומן, ואולם האסטרטגיה של החברה, שהינה הטובה בעולם בתחום המיזוגים והרכישות, היא כזו של שימוש ברכיב מנייתי, כדי לא למנף את הרכישה מעל לנדרש.

בחודש מאי חלה ירידה ניכרת בערך מניית באר, על רקע הצגת תוצאות הרבעון הראשון של השנה וסיכום השנה שעברה, ועל אף שהתיקון החל בו בזמן, אין ספק שנוצרה בחלון הזמן של החודשיים האחרונים הזדמנות מצוינת עבור טבע לגבש את הצעת הרכש לפי תנאיה. לגבי איכות חברת באר קיים קונצנזוס עולמי, המדובר בחברה מס' אחת בשוק הגנרי האמריקני.

כך היה גם עם היוודע עסקת אייואקס: היו שטענו כי העסקה אינה כדאית וכי מחיר הרכישה היה גבוה מדי, ואולם אין ספק שאסטרטגיית הרכישות והמיזוגים של טבע מוכיחה את עצמה בכל פעם מחדש. ההחלטות אליהן מגיעה הנהלת החברה נמצאות תמיד בסינרגיה מושלמת עם ליבת העסקים שלה.

בעשר השנים האחרונות מניית טבע הכפילה עצמה פי 7, מה שממשיך ומלמד על איכויות הניהול העסקי המצוינות של החברה.