כלל פיננסים: מקפיץ המלצה של דיסקונט ל"תשואת יתר" ומחיר יעד של 10.2 ש"ח

יובל בן זאב: "אין פגיעה בשווי תיק ה-MBS של בנק דיסקונט
כלל פיננסים מעלים את המלצתם לדיסקונט לתשואת יתר, 10.2 ₪ למניה ומעריכים כי אין פגיעה בשווי תיק ה MBS של בנק דיסקונט.
סך ההשקעות בתיק ליום 31.3.08 הסתכם בכ- 9.4 מיליארד ₪. כמעט כל התיק הוא ב MBS של הסוכנויות הממשלתיות. ליום 31.3.08 היה בתיק רווח של כ- 52 מ' ₪ שטרם מומש. ברבעון 2 לא נרשם שינוי מהותי בשווי התיק.
השוק מאותת על ירידה בסיכון האגח של הסוכנויות.
נזילות - הנכסים בהם השקיע הבנק הינם נזילים ביותר ובכלל פיננסים מעריכים כי הבנק יממש נכסים מעת לעת כחלק מהמהלך השוטף של הגדלת האשראי על חשבון השקעות באג"ח. הבנק דבק בהערכתו כי הבנצ'מרק הטוב ביותר לתיק הנכסים שלו הוא אג"ח ממשלתי ל- 10 שנים.
מודל תמחור - מחיר הון ראוי 0.9-1.1
בטווח הקצר הבנק ימשיך להציג תוצאות חזקות הן ברווחיות והן בצמיחה, כולל התחלת חלוקת דיבידנד בשנה הקרובה אולם לטווח הארוך:
תשואה מייצגת להון 11-12%- למרות שהתכניות האסטרטגית היא 13% החל מ 2010
מחיר הון 11%-12% - פרמיה של 5%-6% על אג"ח ממשלתי שקלי לא צמוד
התוצאה היא מכפילי הון של 0.91-1.09 בהשוואה למכפיל הון נוכחי של 0.69 בלבד
מבטא מחיר מניה 10.2 ₪, 50% מעל מחיר המניה הבוקר ולכן העלאת ההמלצה