תמיר פישמן: הנפקת אג"ח של המשביר לצרכן – המלצת קניה

אבירם דר, מנהל השקעות בתמיר פישמן: "צפי לתשואה של כ-5% ומרווח אטרקטיבי של כ- 4%"
קבוצת המשביר לצרכן, בבעלות קבוצת שביט גיטרץ (84.95%) מורכבת מארבע זרועות עיקריות : ניו פארם, המשביר בתי כלבו, אופיס דיפו שנרכשה לאחרונה ומועדון 365 (שמחזיקה אף היא במספר חברות בת – קשרי תעופה, סיבוס, טלקום 365, פיננסים 365 ו- Cost 365).

חזונה של המשביר בניצוחו של מנכ"ל הקבוצה רמי שביט הוא להפוך לפלטפורמה הקמעונאית המובילה בישראל ע"י מתן שירותים שונים ומגוונים ויצירת מועדון לקוחות גדול ונאמן שייהנה מהנחות משמעותיות, החזרים כספיים והטבות רבות – כל עוד הוא קונה מחברות הקבוצה.

קבוצת המשביר לצרכן מציעה כיום שירותים שונים דוגמת - הלבשה, שירותי תיירות ונופש, ציוד משרדי, דלק (בשיתוף עם סונול), מוצרי פארמה ועוד. בקרוב תציע הרשת גם שירותים סלולאריים תחת המותג טלקום 365 בשיתוף עם חברת פלאפון ובסוף 2012 צפויה החברה לפתוח רשת סופרמרקטים שתמנה 24 סניפים בכל הארץ.

כיום, חברים במועדון הלקוחות של הקבוצה כחצי מיליון בתי אב ומספר זה צפוי לגדול בצורה משמעותית וזאת בשל שיתופי פעולה של הקבוצה עם ארגון הסטודנטים וחברת לאומי קארד.

מהדוחות הכספיים ניתן ללמוד כי מדובר בחברה שצומחת באופן עקבי, ובעלת תזרים מזומנים (FFO) שנתי יציב של כ- 50 מיליון ₪. יחס ההון למאזן עומד על - 12% והחוב הפיננסי עומד על כ- 325 מיליון ₪ ומהווה- 30% מהמאזן. המשביר בתי כלבו עובדת בשיטת הקונסיגנציה, מה שמפחית את הסיכון בנוגע לבעיות היכולות לנבוע מהאטה במכירות ומעביר את הסיכון לספקים.

ביום חמישי, 27/01 צפויה החברה להנפיק אג"ח צמודה במח"מ של 4.6 ובהיקף של כ- 100 מיליון ₪. תשואת האג"ח צפויה לעמוד על כ- 5% ומרווח אטרקטיבי של כ- 4%. מניתוח החוב שערכנו עולה כי החברה תשרת את החוב וההמלצה שלנו היא קניה.