מגדל שוקי הון על כלכלית י-ם: מגמת השיפור בעסקי הקבוצה תימשך

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון: "המיזוג הצפוי עם דרבן צפוי לחזק את מאזנה של החברה ולצרף נכסים איכותיים לפורטפוליו הקיים"
כלכלית י-ם פרסמה, לפי הצפי, תוצאות טובות לסיכום הרבעון השלישי. מצ"ב נקודות עיקריות:

יציבות בהכנסות מהשכרת נכסים ועליה ב-NOI – קיטון של כ-6% בשכ"ד לעומת הרבעון המקביל ויציבות לעומת הרבעון הקודם. מפילוח ההכנסות עולה כי בישראל חלה עליה קלה של כ-0.2% בהכנסות לעומת הרבעון הקודם ובחו"ל חלה עליה של כ-2.3% לעומת הרבעון הקודם. ה-NOI המצרפי ירד בכ- 3% לעומת הרבעון הקודם ועלה בכ-6% לעומת הקודם. עיקר הגידול נבע מעליה בהכנסות מדמי ניהול ואחזקה ומנגד ירידה בהוצאות התפעוליות.

חלק החברה בתוצאות חברות כלולות– נרשם רווח של כ-15.3 מ' ₪ לעומת כ-7.7 ברבעון המקביל והפסד קל בקודם, הנובע בעיקר משיפור בתוצאות מירלנד.

שערוכים ותפוסה– החברה שיערכה מעלה את נכסיה בכ-58 מ' שח. עיקר העלייה נבעה מעליית ערך נדל"ן להשקעה בישראל ושוויץ ומנגד ירידה בקנדה ובאוקראינה. מנגד רשמה החברה ירידת ערך של כ-1.6 מ' ₪ (כ-52 מ' ₪ במחצית) בגין ירידת ערך קרקעות ומהפחתת השקעה בקניון בהודו. תפוסת הנכסים הכוללת עלתה לכ- 89.9% לעומת 89.8% ברבעון הקודם ו-89.1% בסוף 2009.

עיקר השינוי נבע משיפור קל בנכסי החברה בישראל וירידה באירופה, יציבות בנכסי מבני תעשיה ושיפור מהותי בנכסי מירלנד ברוסיה. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת עמד על כ-158 מ' ₪. נכון למועד הדוח לחברה נכסים לא משועבדים בהיקף של כ-471 מ' ₪ ומסגרות אשראי לא מנוצלות של כ-667 מ' ₪. מלבד זאת, לחברה השקעות בני"ע שאינם משועבדים של כ-79 מ' ש"ח.

אנרגיה סולארית– ההכנסות בסעיף זה גדלו בכ-1 מ' ₪ לעומת הרבעון הקודם. כלכלית הקימה מתחילת השנה 25 מתקנים סולאריים בהיקף כולל של כ-50KW בירושלים, אשר תרומתם להכנסות מוערכת בכ-3.5-4 מ' ₪ (כ-5% מההכנסות בישראל) אשר באה לידי ביטוי כבר בתוצאות הרבעון השלישי. החברה מעדכנת כי קיבלה אישורים ל-6 מתקנים נוספים והיא בשלבי תכנון להקמת מערכות נוספות במישור אדומים.

כלכלית י-ם הציגה כצפוי תוצאות טובות ברבעון השלישי עם יציבות בנכסים המניבים בישראל ושיפור בנכסים המניבים בחו"ל, כאשר ראוי לציין את המשך השיפור בתוצאות מירלנד עקב ההתאוששות הכלכלית ברוסיה.

החברה מדווחת על סיום שיפוץ והרחבה של מרכז מסחרי בוורשה וקבלת אישורים להקמת מרכז מסחרי נוסף בשטח של כ-12,500 מ"ר, כאשר כבר נחתמה אופציה להשכרתו. להערכתנו, צפוי המשך שיפור בתוצאות החברה, כאשר היא משלבת מצד אחד, פורטפוליו איכותי של נכסים מניבים במדינות מערביות והחזקה במבני תעשיה, ומצד שני, החזקות בחברות יזמיות במדינות מתפתחות, אשר מהוות אופציה להשבחה עתידית. המיזוג הצפוי עם דרבן (אסיפה ב-6.12), צפוי לחזק את מאזנה של החברה ולצרף נכסים איכותיים לפורטפוליו הקיים.

אנו ממליצים על החברה בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 45 ₪.